20230531-华创证券-山西汾酒-600809.SH-2022年度股东大会点评_全线发力_势能不减_6页_809kb

山西汾酒年度股东大会点评

核心反馈

• 战略规划：聚焦营销、品质、文化赋能、深化改革、管理优化五大方向，品牌复兴战略清晰。
• 管理层交接：销售公司总经理由经验丰富的张永踊接任，延续并优化现有营销政策，强调渠道效率和品牌价值提升。

产品策略与渠道建设

• 三驾马车：青花系列（聚焦青20和青30）、白汾、竹叶青、杏花村全线发力：
  • 青20保障渠道利润，青30强化品牌打造；
  • 老白汾升级产品，玻汾拓展终端覆盖；
  • 竹叶青调整产品结构，杏花村重塑定位提升销量。
• 渠道管理：数字化赋能提升终端掌控力（超112万终端），精准费用投放，过程与结果双重考核保障渠道质量。

景气度与估值展望

• 渠道表现：品牌口碑良好，渠道利润优于竞品，终端周转及开瓶率优秀。
• 财务预测：2023-2025年EPS分别为8.63元、11.00元、13.92元，2023年目标价350元，估值24倍处于低位。
• 投资建议：维持“强推”评级，全年业绩弹性与质量保障强，估值性价比凸显。

风险提示

• 消费复苏不及预期、全国化进程及高端产品培育受阻。