深度报告-2025-09-08-华泰证券-美埃科技（688376）_空气净化龙头_出海_存量演绎页_39页_1mb

美埃科技研究报告核心摘要

• 公司定位：半导体空气净化设备龙头，深耕洁净室领域二十载，2022年于科创板上市。主营风机过滤单元及过滤器，市占率约30%，客户包括英特尔、台积电等国际巨头及中芯国际等国内厂商。

• 竞争优势：①产品指标优越（FFU静压高、耗电低；过滤器阻力低）；②耗材存量替换逻辑巩固盈利（24年替换收入占比超30%）；③海外并购捷芯隆拓展东南亚，实现全产业链覆盖。

• 投资逻辑：AI革命驱动半导体资本开支回暖，存量替换需求持续释放。2025年全球半导体市场规模预计超6970亿美元，公司通过技术壁垒与全球化布局，有望对标Camfil成长为百亿级企业。

• 盈利预测：25-27年收入CAGR 32.3%，归母净利润CAGR 34.6%。首次覆盖给予“买入”，目标价67.28元（35x 25年PE），同比增长37%。