电力设备与新能源行业2024年度策略报告：百舸争流，革故鼎新-20231030-西部证券-102页_3mb

电力设备与新能源行业2024年度策略报告总结

核心结论

• 特高压行业：2023年进入新一轮发展高峰，预计23-25年直流特高压核准开工数量分别为4、5、4条，核心设备商将受益。
• 海上风电：海风竞配加速，2024年新增装机量有望同比增长67%，看好具备出口潜力的海风零部件企业。
• 光伏与锂电：价格回落，部分细分领域已接近周期底部，预计随着需求修复，板块有望触底反弹。新技术如N型电池、钙钛矿叠层、芳纶涂覆等将推动产业升级。
• 人形机器人：市场空间广阔，预计2030年全球市场空间将达10,163亿元，核心零部件国产替代机会显著。
• 风险提示：包括新技术发展速度低于预期、政策风险、供应链短缺、新能源下游需求不及预期等。

推荐主线

主线一：新技术驱动下具备领先机会的上市公司

• 异质结领域：迈为股份、宇邦新材
• 钙钛矿相关：协鑫科技
• 设备公司：帝尔激光、捷佳伟创、曼恩斯特
• 芳纶涂覆：泰和新材
• 建议关注：琏升科技、双良节能、博菲电气、华电重工、华光环能

主线二：板块盈利触底或接近触底，具备较强竞争优势的上市公司

• 推荐：中伟股份、天宜上佳、高测股份、天赐材料、通威股份、中天科技、东方电缆、尚太科技

主线三：电力设备进口替代标的

• 线缆绝缘料：万马股份
• 电网投资受益：国电南瑞、思源电气
• 电力自动化：东方电子
• 充电桩：绿能慧充
• 虚拟电厂：安科瑞
• 建议关注：许继电气、平高电气、中国西电

主线四：电动车主产业链强韧性α标的

• 推荐：宁德时代、科达利
• 建议关注：安车检测（新能源汽车年检市场）

主线五：人形机器人24年有望放量，关注核心零部件

• 推荐：五洲新春
• 建议关注：绿的谐波、双环传动、三花智控、拓普集团、鸣志电器、柯力传感

行业走势与估值

• 近一年行业走势：2023年1月至10月，电力设备行业下跌3.99%，沪深300下跌2.87%。
• 估值情况：截至2023年10月17日，电力设备行业PE（TTM）为19.24倍，相对沪深300估值溢价67.04%。
• 板块表现：SW风电设备PE为28.26倍，处于较高水平；SW电池PE为19.86倍，处于中值；SW光伏PE为12.65倍，处于略低水平。
• 基金持仓：截至2023年6月30日，电力设备公募基金持股市值排第二位，其中宁德时代、晶科能源、阳光电源、德业股份、晶澳科技为前五名。

特高压行业分析

• 发展高峰：2023年特高压行业进入新一轮建设高峰，预计23-25年直流特高压核准开工数量分别为4、5、4条。
• 项目进展：陇东—山东、金上—湖北、宁夏—湖南、哈密—重庆等直流特高压项目陆续开工，藏东南—粤港澳大湾区进入批前公示阶段。
• 招标情况：2023年特高压设备招标采购额合计约384亿元，核心设备商如中国西电、平高电气、国电南瑞、许继电气等中标额显著。

风电行业分析

• 海风增长：海风竞配加速，2024年新增装机量有望同比增长67%。
• 零部件盈利：海风零部件盈利稳定性强，海外市场前景广阔。
• 推荐标的：东方电缆、中天科技、万马股份、天顺风能。

光伏行业分析

• 需求稳增长：全球光伏装机需求维持高景气，2023年1-8月新增装机同比高增。
• N型电池：N型技术占比快速提升，TOPCon、HJT、XBC产能快速提升。
• 降本增效：HJT电池成本预计2024年有望追平TOPCon。
• 推荐标的：迈为股份、宇邦新材、奥特维、泰和新材、博迁新材、金博股份、天宜上佳。

人形机器人行业分析

• 市场空间：预计2030年全球人形机器人新增市场空间达10,163亿元。
• 零部件国产替代：减速器、电机、丝杠、执行器、传感器等核心零部件国产替代机会多。
• 推荐标的：五洲新春
• 建议关注：绿的谐波、双环传动、三花智控、拓普集团、鸣志电器、柯力传感

风险提示

• 新技术发展速度低于预期
• 政策风险
• 供应链短缺风险
• 新能源下游需求不及预期
• 充电桩政策力度下滑
• 行业竞争加剧