20210523-中原期货-动力煤周报_基本面VS政策干预_动力煤观望为宜_15页_1mb

动力煤周报总结 | 2021-5-23

核心内容

本周动力煤市场在政策干预与基本面因素的交织下，呈现震荡走势。整体来看，政策调控频繁，市场情绪趋于谨慎，而需求端保持强劲，但短期内煤价仍有下跌空间。总体建议投资者保持观望，等待政策效果显现。

主要观点

• 政策干预频繁：一周内两次开会控价，政策力度较大，显示出对大宗商品不合理上涨的担忧。短期内政策对市场影响显著，产地价格回调，产量释放边际减弱。
• 现货市场情绪转弱：港口现货成交价格回落，贸易商恐高情绪加重，成交不畅。港口价格下跌至约900元/吨，较前期高点回落近100元。
• 基差走弱：动力煤09合约基差约为180元，反映现货与期货价格之间的差距有所扩大。
• 库存增加但未达预期：北方港口库存小幅上升，但仍低于去年同期水平；南方港口库存也开始增加，但整体仍偏紧。
• 需求端强劲但未释放：电厂日耗明显回升，高于往年同期水平，库存仍处于低位。随着迎峰度夏临近，采购需求可能逐步释放。
• 运价回落：由于产地价格下跌和下游需求减弱，沿海煤炭运价指数回落，反映出市场情绪的转变。
• 水电情况稳定：三峡蓄水量处于往年正常水平，但南部地区拉闸限电的传言可能对需求预期造成干扰。

关键信息

一、期货行情回顾

• 2021年5月17-21日，ZC109期货价格周下跌134.8元，跌幅15.9%。
• 市场情绪受政策影响显著，期货价格应声下跌。

二、动力煤现货

• 港口现货成交价格5500k回落至890-910元/吨。
• 产地价格受政策调控影响，高位回落，但预计产量受限，价格难以大幅回调。
• 进口煤价格持续上行，但进口利润有所收缩。
• 印尼煤涨幅收窄。

三、基差

• 本周09合约基差约为180元，反映现货与期货价格差距扩大。

四、库存

• 北方港口库存合计2323万吨，周环比增加104万吨，同比偏高约410万吨。
• 秦皇岛库存为494万吨，周环比增加4万吨。
• 长江口库存为446万吨，周环比减少4万吨。
• 南方港口库存合计3178万吨，周环比增加2.8万吨。

五、电厂需求

• 浙电库存为403万吨，周环比减少4万吨。
• 电厂日耗明显回升，高于2020年及2019年同期水平。
• 库存处于低位，采购需求尚未完全释放。

六、运费

• 沿海煤炭运价回落，CBCFI指数为1234.85点，周跌幅6.37%。
• 港口调入量减少，但调入量仍高于调出量。

七、其他

• 港口调入量为139.1万吨，周环比下降13.9万吨。
• 三峡蓄水量正常，但南部地区拉闸限电传言可能影响需求预期。

总结及建议

• 基本面变化不大：动力煤供需格局未发生显著变化，但政策干预成为主导因素。
• 短期观望为主：在政策影响下，煤价仍有下跌空间，但跌幅有限。建议投资者短期观望，等待政策效果显现。
• 激进者可逢低做多：对于风险偏好较高的投资者，可在价格回调时考虑逢低布局。

市场展望

• 随着迎峰度夏临近，电厂采购需求有望逐步释放，但短期内市场仍受政策压制。
• 基差和库存数据表明，现货市场相对坚挺，但期货市场波动较大，需关注政策变化对市场的影响。
• 需求端的不确定性与政策干预的持续性，将对动力煤价格走势形成关键影响。

资料来源：WIND、中原期货
研究员：李鹏飞
从业资格号：F0268707
投资咨询号：Z0002729