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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对近期多个商品期货品种进行了详细分析，涵盖了贵金属、基本金属、黑色产业、农产品市场和能源化工等板块。报告指出，市场整体呈现震荡偏弱格局，部分品种因宏观政策、供需变化及突发事件出现阶段性反弹，但多数品种仍面临基本面走弱和宏观利空的双重压力。

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主要观点与关键信息

黄金市场

• 核心观点：黄金市场受美国非农数据影响，贵金属价格先跌后涨，但整体仍偏空。
• 数据支持：6月新增就业人数85万，高于预期，但失业率升至5.9%，政府救助影响就业意愿。
• 操作建议：建议逢反弹寻机沽空，短期不看涨。

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基本金属

铜

• 核心观点：铜价短期震荡，中期或震荡下行。
• 数据支持：抛储落地，现货价格低于市场价2%，三地现货升水上行，TC小幅上行。
• 操作建议：建议控制仓位空头持有，逢高抛空。

铝

• 核心观点：铝价短期偏强，中期建议观望。
• 数据支持：铝锭去库1.7万吨，巩义地区抛储价格下浮5%，沪铝增仓上行。
• 操作建议：建议观望，铝仍是多配品种。

锌

• 核心观点：锌价或走弱，关注库存拐点。
• 数据支持：库存已转为小累库，矿冶端产量释放受限。
• 操作建议：建议关注库存变化，若持续累库则锌价回落。

镍

• 核心观点：镍价回归基本面，短期受需求支撑，中期承压。
• 数据支持：不锈钢高产导致镍铁偏紧，交易所库存累积，现货升水下调。
• 操作建议：建议观望，关注宏观情绪变化。

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黑色产业

螺纹钢

• 核心观点：螺纹钢短期偏强，建议偏多配置。
• 数据支持：供应端减产，需求端受大庆影响，库存累积速度持平。
• 操作建议：建议偏多配置，关注大庆结束后需求回升。

不锈钢

• 核心观点：不锈钢多空交织，库存是主要矛盾。
• 数据支持：300系冷轧库存首次累积，现货紧张缓解但仍偏紧。
• 操作建议：建议观望，若库存持续累积则回落空间较大。

铁矿石

• 核心观点：铁矿石供应压力小，但需求转弱，建议观望。
• 数据支持：26港到港回升，高炉铁水产量下降，港口库存小幅累积。
• 操作建议：建议观望，关注限产传闻及铁矿估值变化。

锰硅

• 核心观点：中长期维持多硅铁空硅锰组合，短期有反弹可能。
• 数据支持：蒙宁双控影响供给，港口库存去化，基差修复至368。
• 操作建议：建议多硅铁空硅锰套利组合继续持有，单边短线操作。

焦煤

• 核心观点：焦煤短期偏强，建议逢低做多。
• 数据支持：加拿大Teck企业因森林大火影响出口，蒙古通车力度不足。
• 操作建议：建议逢低做多，关注山西复产进度。

焦炭

• 核心观点：焦炭短期偏强，建议少量多单。
• 数据支持：铁水复产快于焦炉，社会库存同比减少52%。
• 操作建议：建议少量多单，短线操作。

动力煤

• 核心观点：动力煤短期震荡，建议不单边操作。
• 数据支持：山西推进储煤操作，坑口复产不及预期，港口库存去化。
• 操作建议：建议观望，等待坑口复产明朗。

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农产品市场

豆粕

• 核心观点：豆粕短期偏多，关注美豆产量和天气。
• 数据支持：CBOT大豆阶段性找到底部，国内大豆到货多，基差承压。
• 操作建议：建议跟随外盘偏多思路，关注产区天气。

油脂

• 核心观点：油脂短期偏强，但中期或震荡。
• 数据支持：印度放开精炼进口限制，马棕库存低位。
• 操作建议：建议观望，短期无大矛盾，震荡为主。

白糖

• 核心观点：白糖受外盘影响上涨，但国内库存压力较大。
• 数据支持：巴西干旱，国内进口糖减少，现货贴水50左右。
• 操作建议：建议回调买入，关注国内库存变化。

生猪

• 核心观点：生猪短期筑底，中期存在季节性上涨。
• 数据支持：7月大肥供应较大，8月或下降；母猪存栏小幅下滑。
• 操作建议：建议待盘面反弹后逢高做空，注意疫情和政策风险。

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能源化工

尿素

• 核心观点：尿素短期偏弱震荡，建议逢高布局反套。
• 数据支持：农业需求下降，港口库存走弱，印度招标支撑市场。
• 操作建议：建议逢高布局9-1反套，关注政策及煤炭价格波动。

PVC

• 核心观点：PVC短期震荡，建议观望。
• 数据支持：社会库存同比减少52%，盘面增仓抢跑。
• 操作建议：建议观望，关注检修兑现情况。

甲醇

• 核心观点：甲醇短期供需宽松，反弹乏力。
• 数据支持：检修预期支撑，海外进口回升，港口库存小幅累库。
• 操作建议：建议09合约空单续持，9-1价差反套逢高布局。

纯碱

• 核心观点：纯碱基本面改善，建议逢低做多。
• 数据支持：检修逐步落实，库存下降，下游光伏玻璃需求增长。
• 操作建议：建议逢低做多，注意安全边际。

玻璃

• 核心观点：玻璃短期震荡偏强，建议逢低做多。
• 数据支持：社会库存小幅去化，下游订单天数增加，光伏玻璃发展。
• 操作建议：建议逢低做多，关注下游需求变化。

沥青

• 核心观点：沥青短期震荡偏强，建议观望。
• 数据支持：成本支撑较强，社会库存小幅回升，进口窗口关闭。
• 操作建议：建议观望，关注后期供应变化。

燃料油

• 核心观点：燃料油短期震荡，建议持有裂解价差多单。
• 数据支持：新加坡库存上涨，低硫燃油进口量偏低，高硫燃油需求有望提升。
• 操作建议：建议持有FU裂解价差多单，关注中东及南亚天气。

LLDPE

• 核心观点：LLDPE短期震荡，建议逢低做多。
• 数据支持：大庆后下游补库，社会库存去化，三季度供需双增。
• 操作建议：建议逢低做多，关注新装置投产及下游订单情况。

PP

• 核心观点：PP短期震荡，建议关注正套机会。
• 数据支持：三季度供应增加，需求环比转好，进口窗口关闭。
• 操作建议：建议关注9-1正套，长期可做空PP利润。

苯乙烯

• 核心观点：苯乙烯短期震荡偏强，中期可布局反套。
• 数据支持：港口库存偏低，新装置投产，下游利润压缩。
• 操作建议：建议布局买01空09反套，关注新增产能及需求变化。

原油

• 核心观点：原油维持强势，建议多单持有。
• 数据支持：OPEC+会议取消，增产计划未落实，美伊谈判无进展。
• 操作建议：建议多单继续持有，关注增产及制裁进展。

纸浆

• 核心观点：纸浆短期震荡，建议观望。
• 数据支持：进口窗口关闭，终端需求疲软，港口库存去化。
• 操作建议：建议观望，关注北美干旱及森林火灾风险。

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招商期货研究团队

• 团队成员：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
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• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
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