20210808-天风证券-策略·周报_开辟新战场_5问5答_专精特新__13页_1mb

报告摘要

《策略·周报：专精特新企业投资分析》总结

核心内容概述

本报告围绕“专精特新”企业展开，分析其在当前市场环境中的投资价值与政策支持背景，旨在帮助投资者识别具备高成长潜力的中小企业，从而在新一轮股市周期中捕捉“硬科技”领域的核心资产。

主要观点

政策背景与战略意义
- 2021年7月，政治局会议首次提及“发展专精特新中小企业”，强调其在补链强链、解决“卡脖子”问题中的战略地位。
- 刘鹤副总理在论坛上指出，资本市场将为中小企业发展创造良好条件，支持其聚焦主业、强化创新。
- “专精特新”企业作为国内各细分赛道的佼佼者，具有重要的实体经济支撑作用，是未来投资方向的重要参考。
“专精特新”定义与申报条件
- “专精特新”指专业化、精细化、特色化、新颖化，是国家推动中小企业高质量发展的方向。
- 申报企业需满足工商注册、连续经营、独立法人资格等基本条件，以及在经济效益、专业化程度、创新能力、经营管理等方面的专项要求。
- 企业需在特定细分市场有突出表现，且主导产品符合制造业核心基础零部件、先进工艺、关键材料等重点领域。
支持与培育措施
- 强化梯度培育：通过“双创”孵化创新型中小企业，建立“专精特新”企业培育库，促进其向“小巨人”企业发展。
- 加强政策支持：推动技术、人才、数据等要素向“专精特新”企业集聚，优化资金与政策支持。
- 开展精准服务：强化融资服务，支持企业上市；加强创新服务，实施数字化与设计赋能专项行动；优化公共服务，提供管理咨询与人才培训。
- 优化发展环境：深化“放管服”改革，降低准入门槛，推进大中小企业融通创新与产学研协同。
- 加强动态管理：企业有效期为3年，到期需复核，否则可能被撤销。
A股上市“专精特新”企业概况
- 截至2021年，官方认定的“专精特新”企业中，A股上市公司共计292家，其中第一批26家、第二批150家、第三批116家。
- 主要集中在机械设备、化工、医药生物、电子、电气设备等行业。
- 第三批企业中机械设备行业占比最高，达34.5%。
前两批“专精特新”上市公司表现
- 股价表现：分化明显，第一批平均超额收益24.50%，中位数-2.17%；第二批平均超额收益13.78%，中位数-8.49%。
- 业绩表现：成长能力突出，第一批2019年、2020年净利润同比增长率平均分别为141%、32.78%，第二批2020年净利润同比增长率平均为58.00%。
- 内部分化显著，部分企业表现优异，但整体中位数仍低于均值，说明需进一步筛选优质标的。

关键信息

“专精特新”企业分类：
- 第一批：上年度营业收入≥1亿元，研发经费占比≥3%
- 第二批：上年度营业收入5000万元（含）-1亿元（不含），研发经费占比≥6%
- 第三批：上年度营业收入不足5000万元，同时满足新增股权融资额≥8000万元、研发投入≥3000万元、研发人员占比≥50%等条件。
股债收益差分析
- 中证500股债收益差已达到-2×标准差，表明性价比较低，但无系统性风险。
- 沪深300和上证50的股债收益差回落至平均值附近，性价比可能仍不高。
热门赛道换手率分析
- 半导体与军工换手率位于历史阈值之下，交易热度层面的性价比更高。
- 新能源车、光伏、医药等赛道换手率波动较大，采用5日移动平均值进行观察。

附录数据更新

股债收益差
- 中证500：-2×标准差，显示性价比较低，但无系统性风险。
- 沪深300、上证50：回落至平均值附近，可能仍不具高性价比。
热门赛道换手率
- 半导体：当前换手率为5.7%，历史阈值为8%。
- 新能源车：当前换手率为4.07%，连续32个交易日高于3%。
- 光伏：当前换手率为4.15%，连续31个交易日高于3.5%。
- 国防军工：当前换手率为2.93%，历史阈值为3%。
- 医药：未提供具体换手率数据，但作为热门赛道，其换手率亦需关注。