20221128-上海证券-商贸零售行业周报_阿里巴巴利润增速转正_京东净利率持续修复_11页_897kb

商贸零售行业周报总结（2022年11月28日）

核心内容概览

本报告聚焦商贸零售行业，涵盖电商、传统零售及黄金珠宝三大子行业，分析了行业表现、投资建议与风险提示。报告指出，尽管面临疫情与经济复苏的不确定性，但电商板块整体表现稳健，传统零售逐步恢复，黄金珠宝行业具备复苏潜力。

主要观点

1. 电商行业表现强劲

• 阿里巴巴：2023财年Q2收入同比增长3%，非公认会计准则净利润同比增长19%，利润增速转正，显示基本面改善。
• 京东：2022财年Q3收入同比增长11.4%，净利率持续修复，展现出较强的盈利能力和市场竞争力。
• 美团：2022财年Q3实现营收626亿元，同比增长28.2%，净利润12.2亿元，实现扭亏为盈。
• 电商渗透率：1-10月电商渗透率达26.2%，创历史新高，对社零增长拉动明显，线上增速达22.1%，为年内最高。

2. 传统零售复苏缓慢

• 社零总额：10月同比下降0.5%，1-10月同比增长0.6%，增速较前值略有回落。
• 线下零售：1-10月线下零售总额累计同比降低2.7%，单10月同比下降7.8%。
• 限额以上零售：1-10月限额以上实体店商品零售额同比增长2%，其中超市、便利店、专业店等业态表现优于行业。
• 个股表现：永辉超市、家家悦、红旗连锁等个股表现优于大盘，具备复苏潜力。

3. 黄金珠宝行业短期承压，中长期前景乐观

• 10月表现：金银珠宝类社零总额同比下降2.7%，但1-10月同比增长1.7%，展现韧性。
• 企业动态：周大生、老凤祥前三季度营收增长显著，而迪阿股份短期承压。
• 复苏预期：Q4旺季有望带动需求释放，金价上行及工艺提升等中长期因素将推动行业增长。

关键信息

1. 行业整体表现

• 商贸零售（中信）指数上周上涨0.02%，涨幅大于沪深300指数0.70个百分点，板块排名靠前。
• 从估值角度看，商贸零售行业PE(TTM)为-39.81，处于历史低位，估值吸引力增强。

2. 电商板块亮点

• 即时零售：美团闪购在双11期间销售额达218亿元，同比增长10.8%，Z世代成为主力消费群体。
• 世界杯效应：京东新百货球衣成交额同比增长3倍，女性消费者偏好国家队球衣。
• 政策支持：市场监管总局发布反不正当竞争法修订草案，规范数字经济环境。

3. 传统零售动态

• 家乐福退出河南市场：郑州最后一家门店关闭，标志着其正式退出河南。
• 盒马X会员店扩张：上海东虹桥中心店开业，目前共开出8家门店，布局高端市场。

4. 新兴业态发展

• 快进商店：完成数百万元天使轮融资，专注智慧零售改造。
• 瑞云冷链：完成2亿元Pre-A+轮融资，推动冷链产业数字化升级。

投资建议

投资主线一：电商平台

• 京东集团：监管风险小，聚焦零售主业，供应链优势显著。
• 阿里巴巴：全球化战略持续推进，基本面稳健。
• 美团：本地生活龙头地位稳固，新零售业务拓展打开增长空间。

投资主线二：传统零售龙头

• 永辉超市、家家悦、红旗连锁：短期基本面边际改善，长期具备供应链壁垒与规模经济优势。

投资主线三：黄金珠宝头部品牌

• 周大生、老凤祥、迪阿股份：具备渠道与品牌壁垒，有望在Q4旺季中复苏。

风险提示

1. 经济复苏不及预期：可能抑制消费需求。
2. 疫情反复：影响线下客流及门店扩张。
3. 政策趋严：可能限制企业扩张与创新。
4. 行业竞争加剧：市场空间被切割，影响企业增长。
5. 门店扩张不及预期：影响营收增长。
6. 新业态转型不及预期：创新业务盈利尚未验证。

图表摘要

• 图1：上周主要指数涨跌幅对比。
• 图2：今年以来主要指数涨跌幅走势。
• 图3：中信一级行业指数区间涨跌幅对比。
• 图4：上周零售子版块涨跌幅。
• 图5：今年以来零售子版块涨跌幅。
• 图6：商贸零售行业与沪深300PE(TTM)走势。

表格摘要

• 表1：上周零售行业涨幅前五名个股（如中成股份、*ST大集等）。
• 表2：上周零售行业跌幅前五名个股（如*ST金洲、王府井等）。
• 表3：上周商贸零售上市公司重点公告（如快手-W、周大福、美团-W）。
• 表4：本周大事提醒（如拼多多三季报、中国黄金股东大会等）。

总结

综合来看，商贸零售行业在政策支持与电商持续增长的背景下，整体表现优于大盘，具备结构性投资机会。建议投资者重点关注电商龙头、传统零售复苏企业及黄金珠宝头部品牌，同时警惕经济、疫情、政策等风险因素对行业的影响。