20181016-中国银河国际证券-TFT-LCD供应链—电视生产商股价疲弱或带来交易机会_5页_722kb

公司/行业动态总结

核心内容

本文档分析了2018年第三季度TFT-LCD供应链及中国电视生产商的表现，并探讨了相关行业动态及投资机会。重点包括TFT-LCD面板价格走势、中国电视制造商的销售数据、市场对电视生产商的担忧因素，以及潜在的交易机会。

主要观点

• TFT-LCD面板价格企稳：自2018年6月以来，TFT-LCD面板价格持续下跌，但自9月起开始逐步反弹，特别是在32"至55"尺寸范围内。尽管面板价格同比仍下降超过20%，但行业景气度有所改善，对电视生产商有利。

• 电视生产商表现改善：

  • TCL电子：在2018年第三季度实现季度销量新高，达近800万台。全年累计销量同比增长31.1%，其中智能电视和4K电视销量分别增长42.7%和54.9%。海外市场表现突出，尤其在北美和欧洲市场。
  • 创维：在18财年下半年扭亏为盈，预计2018年4月至9月电视出货量同比增长，但平均售价下降将导致收入增长放缓。毛利率改善将支撑其复苏。

• 行业竞争格局：

  • 中国面板制造商：受益于产能扩张，在小型电视市场获得市场份额。
  • 韩国与台湾面板供应商：专注于高端和小众市场，以减少与中国同行的竞争。
  • 产品升级趋势：TCL电子和创维正在推动产品升级，如开发AI功能电视，以提升盈利能力。

关键信息

• 市场环境担忧：尽管行业景气度有所改善，但市场对中美贸易战、中国房地产市场及人民币贬值等因素仍存在担忧，导致电视生产商股价承压。

• 估值与投资机会：

  • 创维的估值低于行业平均水平，尤其在市净率（P/BV）方面，使其成为潜在的并购或私有化目标。
  • TCL电子和创维将公布业绩，分析师预计其表现良好，可能带来交易机会。

• 智能电视平台：被视为长期增长动力，随着网络视频行业关注度上升，投资者情绪有望改善。

图表说明

• 图1 & 图2：展示了55"和63"电视面板价格走势，显示价格自8月中旬低谷后逐步回升。
• 图3：展示了主要电视生产商的相对股价表现，显示TCL电子和创维股价表现相对疲软。
• 表1：提供了主要电视生产商及面板制造商的财务指标对比，包括价格、市盈率（PE）、市净率（P/BV）等，显示创维的估值处于低位。

结论与建议

• 市场前景：尽管存在宏观风险，但TFT-LCD行业表现优于预期，电视需求稳定，面板成本仍较低，对电视生产商有利。
• 交易机会：由于股价下跌反映负面因素，市场可能对大中华区TFT-LCD相关股票保持谨慎，但当前没有新的负面消息，股价可能因行业改善和政策支持而反弹。
• 投资策略：关注TCL电子和创维的业绩公布，考虑其作为潜在的交易机会，尤其是创维因估值偏低，可能成为并购目标。

免责声明

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利益披露

• 中国银河国际及其附属公司可能持有目标公司的财务权益，或与之有利益关联。
• 分析员未在报告发布前后30天内交易相关股票，亦未担任相关公司的行政人员。

评级指标

• 买入：预期股价在12个月内上升超过20%。
• 沽出：预期股价在12个月内下跌超过20%。
• 持有：无明显催化因素，由“买入”降级至“持有”或“沽出”直至出现明确信号。

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