20210922-上海证券-医药制造业_5种门诊慢特病将试点跨省直接结算_人工关节集采结果好于预期_9页_790kb

医药制造业行业分析总结（2021年09月22日）

核心内容

本报告由上海证券有限责任公司医药行业分析师冀丽俊及其研究助理张林晚发布，对医药制造业行业进行了一周的分析与展望。报告指出，医药行业整体表现良好，行业指数上涨2.62%，跑赢沪深300指数5.76个百分点。其中，医疗服务板块涨幅最大，达到9.80%，而医药流通板块跌幅最大，为-2.13%。医药生物板块的绝对估值为46.28倍，处于历史十年中高位水平，估值溢价率为251.69%，处于历史中位水平。

主要观点

行业增长趋势

1. 国内老龄化加速，推动医药消费需求增长。
2. 医药供给侧改革已进入稳态，行业集中度持续提升，龙头企业优势凸显。
3. 医疗新基建投资将促进医疗软硬件设备的增长，尤其是高端医疗设备的研发。
4. 国内疫情控制良好，为国内企业拓展海外市场提供了契机。

投资主线

中长期投资主线聚焦于创新及创新产业链、疫苗、医疗器械平台型公司等增长确定性高的板块。

关键信息

行业要闻

1. 门诊慢特病跨省直接结算试点：国家医保局与财政部联合发布通知，试点病种包括高血压、糖尿病、恶性肿瘤门诊放化疗、尿毒症透析和器官移植术后抗排异治疗等五种门诊慢特病，推进普通门诊医疗费用跨省直接结算。
2. 人工关节集采结果公布：国家组织人工关节集中带量采购中选结果公示，中标产品平均价格由超3万元降至1万元以内，降幅超80%，但相比冠脉支架集采更为温和，符合市场预期。

上市公司公告

1. 安科生物：注射用人生长激素新增特发性矮小适应症获批，成为国内首个获批该适应症的产品，丰富了其产品线。
2. 海正药业：门冬胰岛素注射液获得药品注册证书，用于治疗糖尿病，是国内已有生产厂家之一。
3. 海思科：与美国Biosplice Therapeutics, Inc.签署合作协议，共同开发治疗骨关节炎的候选首创新药Lorecivivint，该药处于III期临床试验阶段，具有显著疗效和良好安全性。

一周行情回顾

板块涨跌幅

• 医疗服务：+9.80%
• 中药饮片：+9.02%
• 化学原料药：+3.85%
• 医疗器械：+3.48%
• 化学制剂：+0.15%
• 生物制品：-0.90%
• 中成药：-2.03%
• 医药流通：-2.13%

个股表现

• 涨幅较大：大博医疗（+21.52%）、昭衍新药（+20.91%）、天宇股份（+20.80%）等。
• 跌幅较大：金城医药（-21.09%）、泰坦科技（-13.86%）、圣湘生物（-11.79%）等。

行业风险提示

1. 政策风险：医保支付改革、集采政策等可能对行业造成影响。
2. 药品质量风险：产品质量与安全问题可能影响企业声誉与市场表现。
3. 疫情加剧风险：疫情可能对行业增长带来不确定性。
4. 高估值风险：医药生物板块估值处于历史中高位，存在高估值风险。
5. 集采降价风险：集采可能导致部分产品价格大幅下降，影响企业利润。
6. 商誉减值风险：并购与合作项目可能带来商誉减值风险。
7. 业绩不及预期风险：部分企业可能因市场变化或内部管理问题导致业绩不达预期。

投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级，看好医药行业长期发展。
• 板块策略：重点关注创新药及创新产业链、疫苗、医疗器械平台型公司等具备增长确定性的板块。
• 个股建议：关注具备技术优势和市场潜力的企业，如海思科、安科生物等。

估值与溢价

• 医药生物板块当前绝对估值为46.28倍（历史TTM_整体法），处于历史十年中高位。
• 相对于沪深300的估值溢价率为251.69%，处于历史中位水平。

分析师声明

分析师冀丽俊与张林晚声明，本报告基于合规渠道获取的信息，力求客观反映研究观点，不受第三方影响，且报告内容与分析师薪酬无直接关联。

投资评级体系说明

• 股票投资评级：包括买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级：包括增持、中性、减持，基于行业基本面及估值预期。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数，美股以标普500或纳斯达克综合指数。

免责声明

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