20231027-国金证券-百洋医药-301015.SZ-品牌运营增长稳健_业务结构持续优化_4页_1008kb

百洋医药三季度业绩总结

财务表现

• 前三季度：营收5496亿元，同比下降4.3%；归母净利润494亿元，同比增长3294%。
• 三季度：营收1861亿元，同比增长403%；归母净利润192亿元，同比增长4924%。
• 业绩符合预期。

核心业务分析（2023 Q3）

1. 品牌运营业务：营收3090亿元，同比增长1680%，占毛利额83.35%，为主要利润来源。
2. 批发配送业务：营收2112亿元，同比下降18.19%，因聚焦核心业务并出售子公司。
3. 零售业务：营收266亿元，同比下降39.8%，因出售子公司。

品牌与品类矩阵

• 核心品牌：迪巧、海露、安立泽等持续增长。
• 产品领域：涵盖进口钙、消化不良药、人工泪液、膳食补充剂及医疗器械四大赛道。

盈利预测

• 收入：2023-2025年预计分别为77亿、88亿、98亿，增长率2%、15%、11%。
• 归母净利润：预计7亿、9亿、11亿，增长率31%、33%、24%。
• 评级：维持“买入”。

风险提示

• 核心业务集中风险
• 合作与销售不及预期
• 药品销售合规风险