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报告摘要

原油市场月度级别反弹或未结束总结

核心内容

2022年10月14日的原油市场分析指出，尽管近期油价有所回调，但月度级别反弹或尚未结束。分析师黄柳楠认为，四季度油价走势将偏向反弹，尤其在全球经济未出现硬着陆的前提下，市场正从情绪交易转向供需端的验证。

主要观点

油价走势
- WTI 11月原油期货上涨1.84美元/桶，报89.11美元/桶；
- Brent 11月原油期货上涨2.12美元/桶，报94.57美元/桶；
- SC2211原油期货上涨8.10元/桶，报692.60元/桶。
- 原油市场在国庆节期间持续上涨，本周上行攻势有所放缓，但近期回调可能是短期现象。
市场动态
- 美国9月CPI和核心CPI数据均高于预期，市场预期美联储11月加息幅度将比此前预期多近30个基点，终端利率可能走向4.9%以上。
- 美国官员担忧欧佩克+减产可能影响石油价格上限计划的实施，耶伦对俄罗斯油价上限进展持乐观态度。
- 欧佩克+减产可能推动油价上涨，而油价上涨或成为全球经济衰退的转折点。
- 日本央行行长黑田东彦表示，当前加息不适宜。
- 俄罗斯对黑海粮食出口协议表示担忧，可能在下个月拒绝继续签署，除非其要求得到满足。
- 俄气CEO表示，北溪管道的修复可能需要更换大部分管道，修复工作将持续不止一年。
- 美国国家安全委员会发言人表示，美国将通过未来的欧佩克会议评估沙特对俄乌冲突的立场，且拜登未计划在G20峰会上与普京会面。
市场预期与趋势
- 市场对美联储11月加息75个基点的预期已基本确定，但存在推迟放缓加息的风险。
- 欧洲央行委员Simkus认为12月需加息75或50个基点，内格尔则表示量化紧缩将在2023年开始。
- 原油趋势强度为1，表明市场处于偏强状态，但仍需关注宏观情绪对油价的影响。
- 四季度油价重心可能有所回升，外盘两油在中长期触及新低前或先回探100美元/桶。
供需与风险偏好
- 全球原油市场仍处于低库存、低供应的格局，存在短期超跌反弹的可能。
- 原油市场交易视角正在向供需端回归，油运运价走强可能为油价提供支撑。
- 尽管宏观情绪悲观，但短期反弹或继续进行，不一定会立即强化市场对紧缩政策的预期。

关键信息

数据与预期
- 美国9月未季调CPI年率为8.2%，核心CPI为6.6%。
- EIA数据显示，美国原油库存大幅增加，汽油库存亦有所上升，但战略石油储备库存下降。
- 市场对美联储11月加息100个基点的预期为17%，终端利率当前定价为4.91%。
地缘政治与政策因素
- 俄罗斯可能在11月拒绝继续签署黑海粮食出口协议，除非其要求得到满足。
- 黑海海峡因一艘干货船故障关闭，可能影响原油运输。
- 美国将通过欧佩克会议评估沙特对俄乌冲突的立场，并考虑其在G20峰会上的表态。
市场影响
- 原油市场在情绪交易后，正逐步回归供需基本面。
- 油价上涨对海外通胀的边际影响有限，短期内难以引发市场对紧缩政策的大幅强化。
- 四季度油价或进入震荡、反弹阶段，市场走势将偏向“三季度跌、四季度反弹”。