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晨会纪要总结

核心内容概览

本次晨会内容涵盖宏观经济、债券市场、机械设备、电力设备、医药农业等多个领域，重点分析了9月通胀数据、信用债表现、工程机械销量、新能源领域进展、公司业绩预告及市场动态等。

主要观点与关键信息

宏观经济：PPI结构倒挂，通胀压力扩散

• PPI与CPI倒挂：9月CPI同比为1.6%，PPI同比为6.9%，PPI同比增速超预期，而CPI受食品项拖累回落。
• 核心CPI创新高：核心CPI同比达到2.3%，为2013年以来新高，显示非食品价格持续上涨。
• 通胀结构变化：中游加工工业价格持续上涨，成为通胀压力的主要来源，与工业深度通缩阶段的倒挂情况不同。
• 价格传导增强：从2016年以来，采掘-原材料-加工工业的价格传导逐渐增强，传导系数显著提升。

债券市场：信用债调整慢于利率债

• 利率债走势：债市仍面临“最后一跌”，预计10年国债收益率将上行至3.8%-4.0%。
• 信用债表现：信用债调整慢于利率债，主要由于市场对政策预期改善、利率债供给刚性、信用债投资主体稳定、信用风险事件减少。
• 未来展望：信用利差可能上升，信用债环境未必优于利率债。

机械设备：工程机械高景气持续

• 挖掘机销量：9月销量10496台，同比上涨92.3%，行业景气度持续。
• 内资企业优势：内资企业市占率提升，徐工、三一等表现突出。
• 其他设备增长：装载机、平地机、推土机等设备销量保持高增长。
• 海外拓展：受益于“一带一路”及全球市场回暖，海外出口增长显著。
• 投资建议：推荐三一重工、徐工机械、柳工、恒立液压。
• 风险提示：行业景气度下降、海外拓展不达预期。

电力设备：涪陵电力及双杰电气表现亮眼

• 涪陵电力：股价上涨4.67%，扣非利润同比增长72%，业绩符合预期。
• 双杰电气：新产线实现供货，客户开拓顺利，湿法隔膜产能进入前四。
• 投资建议：强推涪陵电力，推荐双杰电气。

医药行业：济川药业高增长确定性强

• 业绩表现：前三季度营收42.14亿元，净利润9.07亿元，同比增长34.18%。
• OTC端增长：蒲地蓝消炎口服液OTC端增速提升，推动整体增长。
• 二线品种：雷贝拉唑、小儿鼓翘颗粒等二线品种增长符合预期。
• 费用率下降：公司销售费用率、管理费用率及财务费用率同比下降。
• 投资建议：维持“推荐”评级。

农业板块：普莱柯三季报下滑，静待2018年新品爆发

• 业绩表现：前三季度归母净利润9242万元，同比下滑40.8%。
• 猪用疫苗下滑：政府强制免疫政策退出导致收入大幅下滑。
• 新品预期：猪圆环病毒样颗粒VLPs基因工程疫苗即将获批，公司产品储备丰富。
• 投资建议：预计2018年归母净利润3.14亿元，同比增长84.2%，维持“推荐”评级。

财经要闻

行业政策与趋势

1. 中国智造：政策扶持资金即将到位，智能制造行业受益。
2. 土地调查：新一轮全国土地调查启动，为生态建设奠定基础。
3. 区块链应用：科技巨头推进区块链技术，预计到2025年可节省80-120亿美元成本。
4. OLED技术：华为、苹果等推动OLED渗透率提升，预计2020年达50%。
5. 石墨烯膜分离：技术突破有望打开海水淡化市场空间。
6. 核电发展：东部沿海核电占比提升，设备行业迎发展期。
7. 特斯拉充电接口升级：支持新国标，超级充电网络将扩展。
8. 亚运会建设：场馆及设施建设启动，带动基建与体育产业。

公司动态

• 金融：中国平安、新华保险等业绩增长，部分券商净利下滑。
• 环保：盈峰环境中标环保项目，蒙草生态控股股东减持。
• 新能源与电力设备：双杰电气、中材科技等业绩增长。
• 通信与计算机：春兴精工、中科曙光等与华为、腾讯等展开合作。
• 汽车与房地产：广汇汽车、华夏幸福等表现突出。
• 机构与游资动向：多只个股被游资封板，部分机构买入卖出。

行业投资评级

• 推荐行业：机械设备、电力设备、医药生物等。
• 中性行业：部分行业未明确提及，需关注市场波动。
• 回避行业：未明确提及，但需警惕市场风险。

风险提示

• 宏观经济风险：利率债收益率上行，信用利差可能扩大。
• 行业风险：工程机械、医药、农业等行业景气度下降或新品不及预期。
• 政策风险：环保、金融监管等政策变化可能影响市场情绪。
• 市场风险：市场波动可能对投资收益造成影响。

总结

本次晨会内容涵盖宏观经济、债券市场、机械设备、电力设备、医药农业等多领域，分析了9月通胀数据、信用债表现、工程机械销量、新能源领域进展、公司业绩及市场动态。整体来看，中游加工工业成为通胀压力的主要来源，工程机械行业高景气有望持续，电力设备与医药板块表现良好，但需关注市场波动与政策变化带来的风险。