通信行业：从小米生态链看物联网投资机遇-20210907-国金证券-60页_4mb

创新技术与企业服务研究中心：通信行业研究

核心内容

本报告对通信行业及物联网投资机遇进行了深入分析，重点研究了小米在物联网领域的布局和投资策略。报告指出，物联网从兴起到成熟将经历三波投资浪潮：连接变现、流量变现和应用变现。小米通过其「手机×AIoT」战略，逐步构建覆盖个人物联网、家庭物联网、车联网和卫星互联网的生态体系，成为物联网领域的重要参与者。

主要观点

• 物联网发展：物联网市场将从2020年的2.8万亿元增长到2030年的7.9万亿元，年复合增长率11%。其中，智能家居、智能汽车、智能硬件和文娱市场占比将超过90%。
• 小米生态链布局：小米已投资超过330家生态链企业，涉及智能硬件、通信传输和应用服务三大领域。其中，智能硬件企业79家，应用服务企业196家，通信传输企业9家。
• 投资节奏：建议关注三波投资浪潮，短期聚焦连接变现（如芯片、模组、小基站），中长期关注应用变现（如智能终端、内容和应用）。
• 重点投资领域：包括智能硬件、通信模组、小基站、物联网平台、云计算及AI技术等。
• 风险提示：生态链协同不及预期、物联网推进不及预期、云平台建设不及预期。

关键信息

投资建议

• 重点关注公司：
  • 小米集团（智能硬件）
  • 恒玄科技（音频SoC）
  • 瑞芯微（AP SoC）
  • 移远通信（模组）
  • 涂鸦智能（IoT平台）

行业观点

• 端—智能硬件：

  • 全球智能硬件市场将呈现十倍增长，连接、云平台和供应链成为新控制点。
  • 小米通过「手机×AIoT」战略布局，覆盖半导体芯片、手机电脑周边、智能穿戴、智能出行等领域。
  • 2021年Q2，小米IoT连接数达3.75亿，同比增长39%。

• 管—通信传输：

  • 小米布局通信芯片、天线、模组和小基站，关注未来十年高速成长的小基站和通信模组。
  • 小米投资佰才邦、国人无线通信等，提升通信传输基础设施能力。

• 云—应用服务：

  • 小米布局智能家居、车联网、卫星互联网等场景，构建商业闭环。
  • 智能家居市场将从2025年的32805亿元增长到2030年的39609亿元。
  • 文化娱乐市场将从2025年的4858亿元增长到2030年，重点关注VR/AR带来的投资机会。
  • 商业航天市场预计到2029年将达4262亿元，小米布局卫星制造与应用。

结构分析

1 哑铃型布局，从供应链、产业链到场景链

• 供应链：小米初期围绕手机周边投资，构建起强大的供应链体系。
• 产业链：小米投资半导体芯片研发企业，如乐鑫科技，加强自身技术储备。
• 场景链：小米布局个人、家庭、车、天四大场景，构建生态闭环。

2 端-智能硬件：万亿大市场，小米重兵布局

• 市场前景：预计2030年中国智能硬件市场规模达8028亿元。
• 重点品类：TWS耳机、智能手表、手环、平衡车等，AR/VR成长性最佳。
• 技术支撑：小米通过投资和自研，布局上游芯片、模组及整机生产制造。

3 管-物联网核心基础设施，小米重点布局芯片、模组、小基站

• 小基站：预计2030年市场规模达1849亿元，小米通过投资佰才邦、国人无线通信等提升小基站能力。
• 通信模组：预计2030年市场规模达1849亿元，小米布局eSIM、UWB等新技术。
• 技术趋势：UWB技术在定位、智能家居等场景有广泛应用，小米推动FiRa联盟发展。

4 云-应用服务布局：布局向家、车、天场景延伸，文娱迎来新增长

• 智能家居：小米具备先发优势，推动从智能单品向全屋智能发展。
• 文化娱乐：小米通过游戏影音布局，结合物联网多场景，形成闭环。
• 商业航天：小米布局卫星制造与应用，关注制造环节，未来转向应用。

图表目录（部分）

• 图表1：物联网全景图
• 图表2：小米生态圈发展路径
• 图表3：小米生态链企业投资哑铃型布局
• 图表4：物联网三波投资浪潮
• 图表5：小米主营业务收入（亿元）与毛利率
• 图表6：小米AIoT设备连接数（百万）及增速
• 图表7：小米如何构建生态圈
• 图表8：小米手机出货量（万）与市场占比
• 图表9：2021Q1中国智能手机出货量和同比增长率
• 图表10：小米MIUI月活跃用户规模及增长率
• 图表11：小米云和iCloud产品对比
• 图表12：小米与同类企业研发开支对比
• 图表13：小米研发开支及总营收比例
• 图表14：小米赋能生态圈企业
• 图表15：涂鸦智能业务
• 图表16：小米有品在售相关智能产品种类及价格区间
• 图表17：中国智能硬件规模预测
• 图表18：2016-2020年全球智能手机出货量
• 图表19：2016-2020年全球可穿戴设备出货量
• 图表20：Oculus Quest2销量及预测（百万）
• 图表21：AR/VR出货量预测（百万）
• 图表22：苹果全家桶
• 图表23：2017-2020年苹果可穿戴设备市场份额变化
• 图表24：智能硬件带动上游芯片市场空间（亿美元）
• 图表25：小米智能手机业务收入及增速（百万元）
• 图表26：小米智能硬件领域布局
• 图表27：全球智能手机出货量品牌占比
• 图表28：2017-2020年可穿戴设备公司出货量（百万）
• 图表29：2017-2020年全球可穿戴设备公司市场份额
• 图表30：2020年TWS全球出货量份额
• 图表31：Steam平台VR类型占比
• 图表32：主流VR一体机品牌芯片一览
• 图表33：通信模组及小基站市场规模预测
• 图表34：5G宏站与小基站建设数量预测（万）
• 图表35：物联网主要无线通信连接协议
• 图表36：全球蜂窝模组市场规模（亿）
• 图表37：各类模组价格趋势（元）
• 图表38：全球UWB市场空间规模（亿美元，C端）
• 图表39：UWB定位企业级应用细分市场
• 图表40：小米通信传输领域布局
• 图表41：佰才邦产品
• 图表42：国人无线通信产品
• 图表43：乐鑫科技主营业务收入构成（亿元）
• 图表44：乐鑫科技盈利及利润增速（%）
• 图表45：手机指向风扇，控制卡片会自动浮现
• 图表46：手机指向电视，便能遥控电视
• 图表47：2020年全球蜂窝模组市场份额（按出货量）
• 图表48：中国智能家居市场规模预测
• 图表49：全球大型家电联网率（%）
• 图表50：Matter协议与Zigbee协议对比

总结

本报告系统分析了通信行业及物联网的发展趋势，强调小米在智能硬件、通信传输和应用服务领域的布局，提出三波投资浪潮的思路，并指出未来十年物联网将带来巨大的市场增长。小米通过其「手机×AIoT」战略，构建了覆盖多场景的物联网生态体系，重点投资于上游芯片、通信模组、小基站等技术领域，同时关注下游应用和终端市场。报告建议关注小米生态链中具备增长潜力的公司，如恒玄科技、瑞芯微、移远通信、涂鸦智能等，以把握物联网带来的投资机遇。