2018商贸零售行业投资策略：效率和体验驱动下的零售创新_36页-2mb

效率和体验驱动下的零售创新总结

核心内容

本报告分析了2018年商贸零售行业的投资策略，指出行业在效率和体验驱动下正经历深刻变革。消费群体的变化，尤其是中产阶级和新世代消费者（80后、90后及00后）的崛起，推动了“人货场”三大要素的转型，从传统模式向更加个性化、体验化、便利化的方向发展。同时，消费数据延续回暖态势，高端消费复苏，网络零售增长加快，为行业带来新的增长动力。

主要观点

1. 消费群体变化带来“人货场”变革

• 人：中产阶级和新世代客群成为消费主力，消费者逐渐从被动接受者转变为合作生产者，更注重个性化和品质。
• 货：从大众产品向高端产品转变，同时消费过程和体验成为新的关注点。
• 场：从追求“大而全”转向“便利”，从线下到线上融合，从产品陈列转向泛零售和场景触发式购物。

2. 新趋势下的行业变革

• 全渠道零售布局：阿里、京东、苏宁、沃尔玛等巨头积极布局线上线下融合模式，如阿里入股银泰、三江购物、联华超市等；京东入股永辉超市；苏宁与阿里交叉持股。
• 业态升级：百货、超市、便利店等业态都在积极进行转型，提升客户体验，增强竞争力。
• 线上与线下融合：盒马鲜生等新零售业态代表线上线下融合趋势，通过生鲜配送和餐饮外卖服务满足消费者对便利和品质的需求。

3. 消费数据回暖

• 2017年前三季度社会消费品零售总额达26.32万亿元，同比增长10.4%；限额以上企业零售额同比增长8.5%。
• 城镇居民人均可支配收入超过5000美元，消费者信心指数持续提升。
• 网络零售额同比增长34.2%，实物商品网上零售额增长29.1%，占社会消费品零售总额的14%。

4. 高端消费复苏

• 化妆品和金银珠宝品类增速回升，2017年10月化妆品品类增速达16.10%，金银珠宝品类前三季度增长6.9%。
• 消费品进口关税下调，促进消费回流，国内外价差缩小，境内消费增长提速。

5. 便利店市场潜力巨大

• 便利店销售额同比增长高于超市和百货，市场集中度低，发展潜力大。
• 三四线城市消费者崛起，为便利店市场提供广阔发展空间。

关键信息

• 行业规模：截至2017年，商贸零售行业共有65只股票，总市值7131亿元，流通市值7084亿元。
• 消费者行为：新世代消费者注重个性化、品质和便利，追求“即刻满足”和“小确幸”。
• 市场趋势：电商增长放缓，线下消费回归，全渠道融合成为趋势。
• 行业评级：信达证券对商贸零售行业给予“看好”评级，推荐关注天虹股份、永辉超市和苏宁云商。

建议关注的公司

• 天虹股份：基本面持续向好，积极布局业态升级。
• 永辉超市：区域龙头，受益于CPI上行和估值修复，供应链、商品和业态持续创新。
• 苏宁云商：线上市场份额有望提升，线下渠道下沉带来增长机会。

风险因素

• 宏观经济低于预期
• 消费疲弱
• 抑制可选消费
• 人均可支配收入增长低于预期
• 消费者信心指数下滑

总结

2018年商贸零售行业在效率和体验的双重驱动下，迎来新的发展机遇。消费群体的升级推动了“人货场”模式的转型，高端消费和网络零售成为增长引擎。各大企业积极布局全渠道零售，推动线上线下融合，提升客户体验。随着三四线城市消费潜力释放，便利店等细分市场前景广阔。行业整体表现向好，建议关注具备创新能力、积极拥抱变革的龙头企业。