2018年商贸零售行业投资策略_效率和体验驱动下的零售创新_34页_2mb

效率和体验驱动下的零售创新总结

核心内容概述

2017年，中国商贸零售行业在消费数据回暖、消费升级、线上线下的融合趋势以及“人货场”变革等多重因素推动下，整体呈现向好态势。行业重点分析了消费趋势、主要业态的变化以及未来发展方向，为2018年的投资策略提供了参考。

消费基本面分析

消费数据回暖

• 社会消费品零售总额：2017年前三季度同比增长10.4%，限额以上单位零售额增长8.5%，自2017年1-2月触底后，连续七个月保持在10%以上。
• 城镇居民可支配收入：2016年Q3触底反弹，2017年Q3增长至8.3%，全国居民人均可支配收入增长至23,821元，同比增长8.4%。
• 消费者信心指数：自2016年Q2以来持续提升，2017年10月达到近五年最高水平123.9。

网络零售加速增长

• 2017年前三季度全国网上零售额达4.88万亿元，同比增长34.2%；实物商品网上零售额增长29.1%，占社会消费品零售总额的比重为14%。
• 预计2017年全年网络零售占比将高于15.5%，并有望进一步提升。

高端消费复苏

• 奢侈品市场：中国是全球奢侈品市场规模增速最快的地区，2017年中国奢侈品市场规模预计达200亿欧元，同比增长15%。
• 高端化趋势：高端消费品类（如化妆品、金银珠宝）增长显著，其中化妆品类在2017年10月同比增长达16.1%，金银珠宝类增长6.9%。
• 关税下调影响：消费品进口关税由17.3%降至7.7%，推动消费回流，缩小国内外价差，降低出境购物吸引力。

业态经营情况

百货行业

• 百货行业营收及盈利能力持续改善，2017年Q3整体营收同比增长15.43%，归母净利润同比增长82.9%。
• 龙头企业表现优于行业，如天虹股份、王府井等。
• 自营品牌发展迅速，以满足个性化、小众消费需求。
• O2O布局广泛，提升客户体验和粘性。

超市行业

• 超市行业营收及毛利率水平提升，2017年Q3毛利率达21.34%，净利率达1.78%。
• 行业继续分化，永辉超市作为龙头表现突出，营收增速高于行业均值。
• 多业态融合趋势明显，提升客户体验，打造全渠道零售模式。

便利店行业

• 便利店销售额同比增长持续高于超市和百货，2017年销售额同比增长高于两位数。
• 零售额占实体零售额的比重从2014年的5.66%上升至8.33%。
• 便利店市场集中度低，发展潜力大，尤其在三四线城市。

“人货场”变革趋势

人：消费主力的转变

• 中产阶级与新世代消费者：成为消费市场的主导力量，注重个性化、品质化消费。
• 三四线城市崛起：电商零售额占比首次超过一二线城市，成为消费增长的重要引擎。
• 消费行为变化：从被动消费转向合作生产者，注重自我价值和个性化体验。

货：从大众产品向高端产品转变

• 消费者更愿意为高品质、高溢价产品买单，同时看重性价比。
• 高端化市场增长快于大众市场，如电动牙刷、高端护肤产品等。
• 品牌需满足消费者隐性需求，提供个性化产品和体验。

场：从“求大”向“求便利”转变

• 消费者不再追求大卖场式的“一站式购物”，更注重便利性与即时性。
• 场景触发式购物成为趋势，推动线上线下融合。
• 大卖场客流量下降，而便利店和电商成为主要增长点。

行业变革与趋势

全渠道零售布局

• 阿里巴巴：投资银泰、苏宁、盒马鲜生，推动线上线下融合，打造新零售模式。
• 京东：入股永辉超市，与沃尔玛合作，布局便利店及全渠道零售。
• 传统企业转型：如苏宁、银泰等，通过设立自有品牌、优化门店体验、推进O2O布局等方式，积极应对市场变化。

业态升级与创新

• 百货行业：加强自有品牌建设，提升体验式消费，如天虹股份的Rain系列、王府井梦工厂等。
• 超市行业：盒马鲜生作为新零售代表，融合生鲜配送与餐饮服务，打造全渠道购物体验。
• 便利店行业：以便利性为核心，满足新世代消费者即时购物需求，市场集中度低，发展潜力大。

行业评级与建议

• 行业评级：给予“看好”评级，认为积极拥抱变革、提升效率与体验的公司将在2018年表现优异。
• 推荐企业：
  • 天虹股份：基本面向好，积极布局业态升级。
  • 永辉超市：区域龙头，受益于CPI上行和估值修复。
  • 苏宁云商：线上有望提升市场份额，线下渠道下沉带来增长机会。

风险因素

• 宏观经济低于预期：影响整体消费能力。
• 消费疲弱：可能抑制可选消费增长。
• 人均可支配收入增长低于预期：影响消费意愿。
• 消费者信心指数下滑：可能拖累整体市场表现。

总结

2017年，中国零售行业在消费升级、效率提升和体验优化的推动下，呈现全面回暖态势。网络零售增速加快，实体零售经营改善，高端消费市场复苏明显。新世代消费者和三四线城市成为主要增长动力，推动“人货场”变革。全渠道零售、个性化消费、线上线下融合成为行业新趋势，传统零售企业加速转型，以提升竞争力。在这样的背景下，商贸零售行业整体表现向好，建议关注具备较强转型能力和市场拓展能力的企业。