20231031-德邦证券-泰坦科技-688133.SH-业绩符合预期_静待下游需求恢复_4页_801kb

泰坦科技公司点评总结

关键事件

• 公司发布2023年三季报：2023年前三季度实现营收205亿元（同比增长56%），归母净利润0.7亿元（同比下降256%），扣非归母净利润0.6亿元（同比下降288%）。其中，2023年第三季度营收73亿元（同比下降53%），归母净利润0.2亿元（同比下降618%），扣非归母净利润0.2亿元（同比下降612%）。

业绩分析

• 业绩符合预期，但第四季度净利降幅较大：主要受外部宏观环境影响，公司收入下滑，同时规模扩张导致销售费用、管理费用和研发费用上升。2023年第三季度，毛利率为24.5%（同比上升0.4个百分点），净利率为3.2%（同比下降4.4个百分点），费用率变化为：销售费用率80%（同比上升15个百分点），管理费用率51%（同比上升18个百分点），财务费用率0.7%（同比下降3个百分点）。
• 长期投资价值：公司是国内领先的科研试剂供应商之一，具有长期成长潜力。

长期成长因素

• 研发投入强劲增长：2023年第三季度研发投入4.2315亿元（同比增长163%），自主品牌产品涵盖功能性有机试剂和陶瓷材料试剂等，提升核心竞争力。
• 客户基础扩展：公司累计服务超4万家客户，包括超150家世界500强企业和所有985、211工科高校，生物医药企业覆盖率达80%+。区域中心仓优化提升客户响应和满意度。
• 经营改善：进一步提升配送效率，增强客户粘性，整体经营向好。

投资建议

• 我们调整业绩预测：预计公司2023-2025年归母净利润分别为11亿元、15亿元、20亿元（PE分别为57倍、42倍、30倍）。考虑到业务高成长性，维持“买入”评级。

风险提示

• 上市公司风险：市场竞争加剧、产品销售不及预期、政策超预期风险。