2020年年报预告剖析：百花齐放，后来者居上-20210201-国金证券-14页_1mb

报告摘要

A股2020年年报业绩预告总结

核心内容

2020年A股上市公司年报业绩预告基本全部披露完毕，共有2393家公司披露了年报业绩预告，披露率达57%，具有较高的代表性。在疫情冲击阶段性缓和后，上市公司整体业绩持续改善，业绩不确定的情况也明显下降。

主要观点

业绩预告类型分布：
- 业绩同比改善的公司占比57.2%，包括扭亏、续盈、预增、略增。
- 业绩同比恶化的公司占比41.9%，包括首亏、续亏、预减、略减。
- 业绩不确定的公司占比0.9%。
行业表现：
- 下游行业：医药、食品饮料、家电、汽车等必需消费和耐用消费行业业绩明显改善；而休闲服务、航空、商贸等行业恢复较慢。
- 中游行业：电气设备、机械、建材、化工等顺周期行业业绩改善显著，其中化工和有色行业盈利边际改善明显。
- 上游行业：有色行业业绩改善显著，而钢铁、采掘等行业仍相对较弱。
- 科技行业：电子行业维持较高景气，面板和半导体板块代表公司业绩超预期；通信行业亦有明显超预期表现。
盈利趋势：
- 从工业增加值和PPI数据来看，经济逐步恢复，"量价齐升"带动企业盈利改善。
- M1-M2增速领先PPI增速约6个月，预计后续PPI将企稳回升，对盈利形成支撑。
分析师预测：
- 沪深300成分股的分析师盈利预测明显上修，盈利上调公司数量超过下调公司数量，显示市场对2020年盈利预期有所修复。

关键信息

业绩预增公司数量最多，达793家，显示出市场对部分行业的积极预期。
业绩不确定的公司数量较少，仅为21家，显示大部分公司对业绩的预测较为明确。
行业恢复情况：受疫情影响较大的行业如休闲服务、航空、商贸等恢复缓慢，而化工、有色等顺周期行业则出现边际改善。
金融行业：银行和券商行业代表性公司业绩超市场预期，主要受益于经济改善和市场活跃度提升。
盈利预测：自上而下预测2020年非金融企业盈利增速为-1.5%，2021年预计为29%。自下而上分析显示，分析师对2020年盈利预测的悲观情绪明显修复。

风险提示

经济恢复不及预期：可能影响企业盈利。
宏观流动性超预期收紧：可能对市场产生压力。
海外黑天鹅事件：可能对市场造成冲击。

行业分析

下游行业

医药：业绩增速明显，部分公司超市场预期。
食品饮料：必需消费行业，业绩回升显著。
家电：业绩改善，部分公司超市场预期。
汽车：部分公司扭亏，整体业绩改善。

中游行业

电气设备：新能源行业延续高景气，部分公司超预期。
机械：工程机械和专用设备公司业绩超预期。
建材：部分公司业绩改善，如坚朗五金、科顺股份。
化工：盈利改善显著，尤其是部分化工品种持续涨价。

上游行业

有色：受益于大宗商品涨价和新能源需求提升，业绩明显改善。
钢铁：部分公司业绩改善，但整体仍受库存拖累。
煤炭：业绩恢复较弱。

科技行业

电子：面板和半导体公司业绩超预期，消费电子基本符合预期。
通信：中兴通讯、移远通信等公司业绩超预期。

附录要点

重点公司业绩预告：如中国神华、分众传媒、正泰电器、隆基股份、TCL科技、东方财富、宝钢股份、比亚迪、均胜电子、华润微、京东方A、华友钴业等，部分公司业绩超预期，部分公司业绩略增或预增。

总结

2020年A股上市公司年报业绩预告显示，整体业绩持续改善，行业表现呈现百花齐放的态势，尤其是此前业绩改善滞后的行业如化工、有色等顺周期板块，出现明显的盈利边际改善。同时，分析师对2020年盈利预测的悲观情绪有所修复，市场预期逐渐向好。然而，部分行业如休闲服务、航空、商贸等仍受疫情冲击影响较大，业绩恢复较慢。总体来看，随着经济逐步恢复，企业盈利有望进一步提升，但需关注潜在的经济恢复不及预期、宏观流动性收紧及海外黑天鹅事件等风险。

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