20210507-东兴证券-公用事业及环保行业报告_2025年地热能供暖面积增加50__8页_1007kb

公用事业及环保行业总结（2025年地热能供暖面积增加50%）

核心内容概述

本报告聚焦于公用事业及环保行业的投资前景，重点分析电力、天然气和环保板块的政策导向、市场表现及投资建议。报告指出，随着国家对清洁能源和低碳转型的重视，地热能、垃圾焚烧、环卫服务等细分领域将迎来发展机遇。同时，电力行业已恢复至疫情前水平，但需关注境外疫情对制造业用电的影响。

主要观点

电力板块

• 电力行业已恢复至疫情前水平，2021年1-3月用电量同比增长21.2%。
• 建议配置不受疫情和供需影响的水电、核电公司。
• 电力及公用事业板块估值处于低位，市盈率（TTM）为17.24，较上期下跌7.01%。
• 重点推荐公司包括长江电力、中国广核，以及火电领域的华能国际。

天然气板块

• LNG价格长期低迷，建议关注气源成本下降的深圳燃气。
• 上海市调整天然气发电上网电价，推动气电行业发展。

环保板块

• 固废运营类企业如垃圾焚烧与环卫行业景气度高，行业集中度提升，龙头企业受益。
• 垃圾焚烧行业面临国补退坡，但地方政府顺价能力提升，优质企业将获整合机会。
• 环卫服务行业向电动化、智能化发展，建议关注具备装备与服务一体化能力的龙马环卫、盈峰环境。
• 智慧水务领域，具备品牌、渠道和智慧解决方案能力的企业将受益，推荐宁水集团和新天科技。

关键信息

政策导向

• 国家能源局提出到2025年地热能供暖面积增加50%，并建设地热能发电示范项目；到2035年供暖面积翻一番。
• 国家发展改革委提出“十四五”期间严控煤炭消费增长，“十五五”逐步减少。
• 广东省提出提高核电装机规模，推进垃圾焚烧处理能力提升。
• 国家主席习近平在气候峰会上承诺实现碳达峰到碳中和目标，并启动全国碳市场交易。

行业趋势

• 电力行业整体业绩趋稳，但制造业用电增长仍存不确定性。
• 垃圾焚烧行业进入整合期，优质企业将受益于政策支持与市场集中。
• 环卫服务行业因电动化、智能化趋势，行业准入门槛提升，龙头企业优势凸显。
• 水电行业受来水波动影响较小，大型联合调度水电站更具稳定性。

市场表现

• 4月下半月电力及公用事业指数下跌4.92%，跑输沪深300指数7.79个百分点。
• 上期推荐组合下跌3.80%，跑赢板块指数1.12个百分点。
• 本期推荐组合仍为长江电力、中国广核、城发环境、瀚蓝环境、龙马环卫，各占20%权重。

投资建议

长期观点

• 建议关注电力行业中具备稳定现金流和高分红能力的大型水电站及核电企业。
• 天然气板块建议关注气源成本下降的公司，如深圳燃气。
• 环保板块推荐垃圾焚烧与环卫服务龙头企业，如城发环境、瀚蓝环境、龙马环卫。

短期策略

• 环保行业进入洗牌期，建议关注具备融资成本优势、运营能力及政府资源的企业。
• 水利发电领域推荐长江电力，火力发电推荐华能国际。
• 垃圾焚烧领域推荐城发环境、瀚蓝环境。
• 环卫服务领域推荐龙马环卫、盈峰环境。
• 智慧水务领域推荐宁水集团、新天科技。

风险提示

• 燃料价格超预期上涨。
• 政策执行力度不达预期。
• 市场系统性风险。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率15%~15%之间；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师信息

• 洪一：中山大学金融学硕士，CPA、CIIA，东兴证券研究所分析师，覆盖环保、市政服务、检测、可转债等领域。
• 沈一凡：康奈尔大学硕士，纽约大学本科，曾任职于中国能建华东电力设计院，5年基础设施建设经验，现为东兴证券研究所分析师。

附：相关报告汇总

资料来源

• Wind、东兴证券研究所、北极星电力网、北极星固废网、公司公告