光伏玻璃行业深度研究报告：光伏玻璃供需双涨，供给宽松预计Q3显现-20210228-华创证券-47页_1mb

光伏玻璃行业深度研究报告总结

核心内容概览

光伏玻璃作为光伏产业链中游的重要组成部分，其需求增长主要由光伏装机量提升和双玻组件渗透率提高共同推动。2020年光伏玻璃价格大幅上涨70%，占组件报价比重提升4个百分点，反映出行业在短期内的供需失衡。2021年表观需求预计超过34000t/d，随着政策逐步放宽和企业扩产，2021年三季度供给开始宽松，但大尺寸窑炉仍面临结构性紧张。

主要观点

1. 需求增长驱动

• 光伏装机量提升：2020年国内新增装机量达48.2GW，同比增长60.1%；全球预计达到130GW，2020-2025年复合增长率约9%。
• 双玻组件渗透率提升：2020年双玻组件占比约29.7%，预计2025年将提升至60%，带来更大的需求弹性。
• 组件重量优化：2.0mm双玻组件重量接近3.2mm单玻组件，降低了运输和安装成本，推动渗透率提升。

2. 供给变化与产能扩张

• 政策影响：自2018年起，光伏压延玻璃纳入产能置换范围，2020年底工信部有条件适度放开产能限制。
• 产能扩张：2021年和2022年预计分别新增27670t/d和26100t/d产能，同比增长94%和46%。信义光能、福莱特、旗滨集团、南玻等龙头企业扩产步伐较快。
• 结构性紧张：随着硅片大型化，210组件需要2.8米以上窑炉口宽，导致大尺寸窑炉供应紧张，形成结构性供需缺口。

3. 行业核心竞争力

• 规模优势：大窑炉具有更低的单位成本，提升产能规模可形成显著成本优势。
• 客户资源绑定：签订长协、供应商认证周期长，形成客户壁垒。
• 上游资源：拥有超白石英砂和码头资源，保障供应安全和价格稳定性。
• 资本开支能力：通过融资-扩产-再融资的正循环，提升企业竞争力。

关键信息

2021年供需情况

• 2021年表观需求预计34000t/d以上，全年供需差约为26%。
• 2021年Q3供给宽松开始显现，预计单季度有效产能分别为7929t/d、8973t/d、10110t/d、12525t/d。
• 实际需求（组件产量出货量）与表观需求存在差异，预计真实需求为200GW，供需差在10%左右。

2021-2023年需求预测

• 2021年光伏玻璃原片需求1251.61万吨，日熔量34291t/d。
• 2022年需求1539.62万吨，日熔量42181t/d。
• 2023年需求1877.36万吨，日熔量51435t/d。

光伏玻璃技术特点

• 超白玻璃：相比普通玻璃，透光率更高（91.5% vs 88%），寿命更长，性能更稳定。
• 压延工艺：表面花纹提升透光率，是光伏玻璃的主流选择。
• 浮法工艺：平整度高，抗冲击性强，未来在超薄趋势下替代性增强。

企业动态

• 信义光能：2021-2022年预计新增8000t/d产能，是行业扩产最大企业。
• 福莱特：预计新增5800t/d产能，提升至4600t/d。
• 旗滨集团：预计新增8000t/d以上产能，通过产线转型快速扩张。
• 南玻：预计新增6800t/d产能，逐步扩大市场份额。

风险提示

• 上游原材料大幅涨价。
• 新增产能投放超预期。
• 光伏新增装机量不及预期。
• 单一客户依赖度过高。

建议关注企业

• 福莱特（601865.SH / 6865.HK）：具备较强产能扩张能力和技术优势。
• 信义光能（0968.HK）：行业龙头，扩产规模领先。
• 亚玛顿（002623.SZ）：深加工龙头，扩建自有原片产能。
• 旗滨集团（601636.SH）：多元化高端化发展，进军光伏领域。

行业发展趋势

• 光伏平价化：光伏发电逐步实现与煤电同价，推动装机量持续增长。
• 环保目标：碳达峰、碳中和政策推动光伏装机量年均新增70-95GW。
• 双玻组件普及：双玻组件渗透率提升，带动玻璃需求增长。
• 技术进步：玻璃减薄趋势明显，超白压延玻璃仍是主流，但浮法玻璃替代性增强。

行业数据

• 2020年全球光伏玻璃销售额：约141.11亿元，国内占全球85%。
• 2020年国内光伏玻璃产量：4.66亿平米，占全球86%。
• CR2：2020年达54%，CR5下降至75%。

图表目录摘要

• 图表1：太阳能光伏组件结构示意图。
• 图表2：光伏玻璃生产流程。
• 图表3：光伏玻璃位于产业链中游。
• 图表4：普通玻璃与超白玻璃对比。
• 图表5：超白玻璃工艺分类。
• 图表6-8：压延与浮法工艺流程及透光率对比。
• 图表9-11：不同厚度玻璃透光率和抗冲击性对比。
• 图表12-15：国内及全球光伏玻璃产能、产量及市场份额变化。
• 图表16-18：2020年光伏玻璃价格走势及占组件比例。
• 图表19-21：国内及全球光伏新增装机量。
• 图表22-23：光伏玻璃产量及组件厂商扩产情况。
• 图表24-28：组件类型及双玻组件特性。
• 图表29-30：光伏玻璃成片效率及需求测算。
• 图表31-36：产能政策变化及市场集中度。
• 图表37-40：各企业产能扩张计划及行业供需测算。

总结

光伏玻璃行业在2020年因供需失衡出现价格大幅上涨，2021年随着政策放宽和产能释放，供需关系逐步改善，但大尺寸窑炉仍存在结构性紧张。未来几年，随着光伏装机量持续增长和双玻组件渗透率提升，光伏玻璃需求将持续扩张。行业竞争加剧，核心竞争力体现在规模、客户资源、上游资源和资本开支能力等方面。建议关注福莱特、信义光能、亚玛顿和旗滨集团等企业，同时需警惕原材料涨价、产能投放超预期等风险。