20170521-兴业证券-电力行业周报_火电投资放缓_1-4月电源工程完成投资同比下降21__13页_898kb

电力行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年5月电力行业的投资策略、市场表现、行业新闻、数据动态以及重点公司估值情况。整体来看，电力行业在政策支持与市场调整中展现出一定的投资机会，尤其是在水电和火电供给侧改革方面。

行业投资策略

电力行业把握四条投资主线：

1. 价值型水电股：推荐长江电力、国投电力、川投能源，因其在大盘弱势时具有防御性，历史表现显示其在多次市场波动中取得超额收益。
2. 电改相关公司：推荐具备优质配网资产和售电业务拓展能力的三峡水利、文山电力、郴电国际。
3. 火电供给侧改革：推荐大唐发电、华能国际、国电电力，关注火电装机削减及央企兼并重组趋势。
4. 自下而上策略：推荐上海电力（一带一路能源拓展先锋）及涪陵电力（国网资产整合平台）。

板块行情与个股表现

• 板块整体表现：本周A股电力指数上涨2.23%，热电涨幅最大（7.24%），火电次之（2.03%），水电涨幅最小（1.25%）。
• 个股涨幅前五：
  • 东方能源（+35.42%）
  • 建投能源（+16.90%）
  • 深圳能源（+11.94%）
  • 滨海能源（+11.36%）
  • *ST南电A（+10.66%）
• 个股跌幅前五：
  • 大连热电（-2.57%）
  • 涪陵电力（-2.31%）
  • 联美控股（-1.52%）
  • 桂冠电力（-1.39%）
  • 川投能源（-0.96%）

行业新闻动态

1. 国务院调整电价结构：适当降低脱硫脱硝电价，减轻企业用电负担。
2. 安徽省印发“十三五”能源发展规划：目标到2020年非化石能源占比提高至5.5%，煤炭占比降至75%以下。
3. 国家发改委发布电源工程投资数据：1-4月电源工程完成投资同比下降21%，其中火电投资下降20.0%。
4. 发电量数据：1-4月全社会用电量同比增长6.7%，火电发电量同比增长7.2%，水电发电量同比下降4.5%。

行业数据分析

电力行业数据

• 用电量：1-4月全社会用电量达19309亿千瓦时，同比增长6.7%，其中第二产业用电量增长6.9%，主要由黑色、有色金属冶炼推动。
• 发电量：1-4月全国发电量同比增长6.6%，火电发电量同比增长7.2%，水电发电量同比下降4.5%。
• 火电利用小时数：全国火电设备平均利用小时为1357小时，同比增加35小时，主要由于水电对火电的挤占效应下降。
• 水电利用小时数：全国水电设备平均利用小时为870小时，同比降低95小时，主要由于来水情况较差。

煤炭价格走势

• 动力煤期货：本周收盘价534.4元/吨，月环比下降13%，同比上升35%。
• 动力煤现货：国内平仓价494元/吨，月环比下降14%，同比上升44%；国外纽卡斯尔现货价73.15美元/吨，月环比下降12%，同比上升42%。
• 国内外价差：维持在33元/吨，价差持续缩小。

重点公司估值表

注：数据基于Wind一致预期，16E和17E分别代表2016年和2017年预期每股收益。

下周大事提醒

• 5月22日：赣能股份分红除权
• 5月23日：大唐发电、桂冠电力股东大会召开
• 5月25日：桂冠电力股东大会召开
• 5月26日：建投能源分红除权

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅>15%）、增持（相对大盘涨幅5%-15%）、中性（-5%-5%）、减持（< -5%）。

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