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原油市场分析总结（2022年11月24日）

核心内容

2022年11月24日，国际原油市场整体承压，WTI和Brent原油期货价格均出现下跌，SC2301原油期货跌幅较大。分析师黄柳楠对当前原油市场进行了全面分析，认为短期内油价仍存在阶段性反弹的可能，建议投资者保持观望态度，不宜追空。

主要观点

• 油价下跌：WTI 12月原油期货收跌3.01美元/桶，报77.94美元/桶；Brent 12月原油期货收跌2.95美元/桶，报85.41美元/桶；SC2301原油期货收跌28.80元/桶，跌幅为4.78%，报573.70元/桶。
• 政策与地缘风险：乌克兰基础设施遭遇袭击引发恐慌，部分城市电力和水资源供应受威胁。欧盟和瑞士考虑对俄罗斯石油实施价格上限，但对俄油供应的边际限制影响有限。
• 通胀与货币政策：德国联邦银行预测通胀可能在年后保持在两位数，同时提到可能对能源公司征收暴利税，但财长林德纳表示不会增加税收。欧洲央行管委森特诺认为通胀可能在本季度达到峰值，12月会议可能确定更温和的加息幅度。
• 美联储加息预期：根据CME“美联储观察”，12月加息50个基点的概率为75.8%，加息75个基点的概率为24.2%。预计明年2月累计加息75个基点的概率为29.5%，累计加息100个基点的概率为55.8%。
• 市场趋势判断：原油趋势强度为0，表明当前市场处于中性状态。分析师认为，尽管油价技术性破位，但基本面尚未完全进入二次下跌趋势，阶段性反弹风险仍存。
• 四季度展望：分析师将四季度外盘两油重心回升的判断从100美元/桶下修至95美元/桶。预计亚太地区需求可能低于预期，但若海外经济未出现硬着陆，四季度仍可能呈现反弹走势。

关键信息

市场动态

• 油价下跌：全球主要原油期货价格均出现下跌。
• 地缘政治影响：乌克兰遭遇导弹袭击，引发能源供应担忧，邻国摩尔多瓦也出现停电。
• 政策干预：欧盟与瑞士考虑对俄罗斯石油实施价格上限，但效果有限。

经济与货币政策

• 德国通胀：德国联邦银行预测通胀可能在年后保持在两位数，但中期可能缓解。
• 美联储加息：12月加息概率较高，但加息幅度可能趋于温和。
• 欧洲央行态度：通胀可能在本季度达到峰值，加息步伐可能放缓。

市场逻辑与建议

• 短期趋势：油价短期承压，但仍有阶段性反弹可能。
• 需求与库存：亚太地区原油库存偏低，若主营炼厂降负，后期采购需求可能回升。
• OPEC+会议：12月4日OPEC+会议临近，需防范其可能的护盘动作。
• 风险偏好：市场风险偏好较三季度有所改善，需求收缩不具备持续性。
• 投资建议：趋势策略上建议观望，不宜追空。若未来油价走势出现偏差，可能源于全球经济通缩或海外经济衰退。

风险提示

• 全球经济衰退风险：若四季度海外经济提前进入衰退，或出现类似欧债危机的事件，油价可能加速下跌。
• 政策不确定性：各国对能源市场的干预政策可能带来新的不确定性。
• 市场波动性：油价受多种因素影响，存在较大波动性，需谨慎对待。

其他信息

• 本报告为国泰君安期货产业服务研究所与金融衍生品研究所联合发布。
• 投资者需注意，本报告仅作为参考，不构成具体投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告版权为国泰君安期货所有，未经许可，不得复制、发布或修改。