20150413-交银国际证券-晨早快讯_15页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本文档为2015年4月13日的早晨快訊，涵盖港股市场、银行业、互联网行业、资源行业以及宏观经济的分析与展望。文档提供了对恒生指数和恒生国企指数的牛市判断，重点分析了招商银行员工持股计划对股价的积极影响，以及对统一企业中国、百度等公司的投资评级和预测。此外，还涉及CPI与PPI的预测、全球主要指数表现、商品及外汇价格走势、房地产行业趋势、货币政策动向、经济数据日程和港股通政策利好等。

主要观点与关键信息

港股市场

恒指目标32,000点，为2007年以来的新高。
银行股整体估值较低，H股银行15年PE和PB分别为5.91和0.92倍，维持行业领先评级。
招商银行员工持股计划对中长期发展和股价有积极影响，目标价上调至22.34港元。
优质股份制银行转型成效显著，中间业务收入增长较快。

银行业

2014年H股银行盈利略低于预期，主要因拨备费用和手续费收入低于预期。
招商银行、中信银行、民生银行等盈利增速较好，但部分银行如农行、哈尔滨银行表现欠佳。
不良贷款余额和不良净生成率有所上升，但部分银行如建行、重农行拨备力度提升，资产质量相对稳定。
银行业整体仍处于风险持续暴露阶段，但部分银行因转型表现良好，被给予买入评级。

互联网行业

百度因莆田事件受到短期收入影响，下调2015年收入预测1%，目标价下调至232美元。
港股通政策利好H股和中概股，机构投资者可参与港股交易，推动港股估值提升。
互联网行业整体维持领先评级，看好信息流和效果类广告的盈利模式，以及移动端、支付等子行业的布局。

资源行业

水泥市场价格小幅回落，部分地区如芜湖和盐城出现上涨。
钢铁行业库存下降，价格下跌，盈利压力较大。
有色金属价格整体下行，黄金价格下跌，但全球黄金ETF持仓增加。

宏观经济

2015年CPI预期下调至1.8%，反映低油价对通胀的影响。
3月CPI和PPI均高于市场预期，但通缩担忧依然存在。
中国宏观经济产岀缺口未明显恶化，政策层面有放松迹象。

房地产行业

香港房地产市场因新盘定价保守，销售持续增长。
中国房地产行业估值回调，部分大型开发商如万科、中国海外发展成为领涨者。
中型开发商如合景泰富、旭辉集团仍有增长空间，目前股價较淨值折讓幅度较大。

关键数据与指标

全球主要指数表现

指数	收市價	年初至今升跌%	15年升跌%
恒指	27,272	1.22	15.54
國指	13,988	1.74	16.71
上A	4,228	1.92	24.74
上B	347	9.06	19.30
深A	2,248	2.47	52.04
深B	1,273	6.72	23.75
道指	18,058	0.55	1.32
標普500	2,102	0.52	2.10
纳指	4,996	0.43	5.49
英國富時100	7,090	1.06	7.98
法國CAC	5,240	0.60	22.65
德國DAX	12,375	1.71	26.20

主要商品及外汇价格

商品	收市價	三個月升跌%	年初至今升跌%
布蘭特	57.88	24.23	0.96
期金	1,208.38	-1.82	1.99
期銀	16.50	-3.27	5.09
期銅	6,039.00	-0.84	-4.14
日圓	120.21	-1.90	-0.36
英鎊	1.46	-3.44	-6.02
歐元	1.06	-9.89	-12.31

招商银行员工持股计划

规模：一期不超过60亿元，股票数量不超过4.35亿股，锁定期36个月。
参与对象：核心骨干人员，包括董事、高级管理人员、骨干员工等。
对核心一级资本充足率提升：60亿元提升0.19个百分点至9.79%，100亿元提升0.32个百分点至9.96%。
对股价影响：预计开市后有较大补涨空间，目标价上调至22.34港元。

统一企业中国

现价：5.85港元，目标价：4.00港元。
评级：沽出。
理由：新产品难以立即缓解竞争压力，且面临饮料市场价格战。

百度

现价：203.87美元，目标价：232美元。
评级：维持买入。
受莆田事件影响，预计2Q15收入下降6%，目标价下调1%。

附图说明

恒生指数技术走势：显示恒生指数当前走势及均线情况。
恒生指数一年走势：显示恒生指数一年内变化趋势。
国企指数一年走势：显示国企指数一年内变化趋势。
A股指数一年走势：显示A股指数一年内变化趋势。
H股银行指数一年涨跌幅：显示H股银行指数一年内变化趋势。
个股一年走势图：显示招商银行一年内的股价变化。

行业评级与展望

行业	评级	重点公司/股票
银行业	长线买入	招商银行、中信银行、民生银行
互联网行业	领先	奇虎、金山、腾讯、百度
房地产行业	偏好收租股	希慎（14 HK）
资源行业	偏好稳定股	合景泰富、旭辉集团

重要政策与市场动态

港股通政策利好机构投资者，推动港股估值提升。
中国央行偏好通过MLF等定向方式投放基础货币。
国家卫计委否认5月出台全面二孩政策。
中煤协预计2015年煤炭产量同比减少5%。
工信部公布2015年首批稀土生产计划指标。

总结

本文档为2015年4月13日的市场分析报告，涵盖港股、A股、美股及全球主要指数表现，重点分析了银行业、互联网行业和资源行业的投资机会与风险。招商银行员工持股计划对中长期发展有积极影响，目标价上调。统一企业中国和百度面临短期挑战，但长期仍有发展潜力。整体来看，港股进入牛市，互联网和房地产行业表现积极，资源行业则面临价格下行压力。政策层面的宽松信号对市场有提振作用，尤其是港股通的开放。

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