20220901-东方财富证券-中国电影-600977.SH-2022年中报点评_受疫情影响上半年业绩承压_下半年内容端带动市场转暖_4页_377kb

公司上半年业绩承压，下半年市场逐步回暖总结

核心内容概述

2022年上半年，受疫情影响，公司业绩受到显著冲击，营业收入和归母净利润均出现大幅下滑。随着下半年疫情逐步缓解，电影市场回暖，公司内容端表现强劲，带动业绩回升。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2022年上半年：公司实现营业收入15.20亿元，同比下降49.54%；归母净利润为2,018.57万元，同比下降93.39%。
• 第二季度：营业收入5.74亿元，同比下降67.28%，环比下降39.37%；归母净利润为-9,560.22万元，同比下跌159.11%，环比下跌258.69%。
• 利润率变化：公司毛利率为1.46%，同比下跌93.68pct；净利率为-23.82%，同比下跌380.24pct。

电影市场表现

• 出品与发行：公司上半年主导或参与出品并投放市场的电影共8部，累计票房达80.59亿元，占全国同期国产电影票房总额的55.49%。
• 票房亮点：
  • 《长津湖之水门桥》获得春节档票房冠军，票房40.65亿元；
  • 《奇迹·笨小孩》获得春节档季军，票房13.78亿元；
  • 《暗恋·橘生淮南》获得端午档票房冠军，票房1.35亿元。
• 发行板块：公司主导或参与发行国产影片222部，累计票房93.56亿元，占全国国产影片票房总额的70.24%；发行进口影片35部，票房14.21亿元，占进口影片票房总额的60.43%。
• 放映板块：公司旗下控参股院线和控股影院合计覆盖全国21,028块银幕和264.18万席座位，银幕市场占有率28.15%；控参股院线实现总票房41.9亿元，观影人次达1亿。

优质电影储备

• 截至报告期末，公司创作生产中的电影项目近50部，其中30部正在拍摄或待上映，24部处于筹备阶段。
• 重点项目包括：
  • 《伟大的战争·抗美援朝》（拍摄中）；
  • 《流浪地球2》（计划于2023年春节上映）；
  • 《群星闪耀时》（反映“两弹一星”科研精神）；
  • 《天才翻译家》（讲述普通中国家庭的故事）。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 盈利预测：
  • 2022年营业收入56.73亿元，归母净利润3.06亿元；
  • 2023年营业收入73.51亿元，归母净利润6.51亿元；
  • 2024年营业收入88.94亿元，归母净利润8.83亿元。
• EPS预测：2022年0.16元，2023年0.35元，2024年0.47元。
• PE预测：2022年64.83倍，2023年30.48倍，2024年22.46倍。

财务数据摘要

风险提示

• 疫情反复可能继续影响电影市场；
• 行业竞争加剧，可能压缩利润空间；
• 新片上映表现不及预期，影响市场信心。

总结

尽管2022年上半年受疫情影响，公司业绩承压，但随着下半年电影市场逐步回暖，内容端表现强劲，带动了整体业绩的回升。公司拥有丰富的优质电影储备，未来发展前景良好。投资建议维持“增持”评级，预计公司将在2023年及2024年实现业绩稳步增长。