锂电设备行业价值投资报告：新能源汽车迎春风高歌猛进，锂电设备趁势头扶摇而上-20210912-光大证券-38页_1mb

新能源汽车与锂电设备行业研究报告总结

核心内容概览

本报告聚焦新能源汽车行业的快速发展及其对锂电设备行业的带动作用，分析政策支持、市场需求、行业供给及投资建议等核心内容。全球主要国家和地区（如中国、美国、欧洲）的新能源汽车政策加码，推动行业电动化趋势加速，进而带动动力电池和锂电设备需求持续增长。

主要观点

政策支持与市场增长

• 全球政策支持：2020-2021年，全球主要国家密集推出新能源汽车支持政策，包括延长补贴、提高税收抵免上限等。例如，德国将补贴延长至2025年，美国上调电动车税收抵免上限至1.25万美元。
• 中国政策推动：2020年国务院发布《新能源汽车产业发展规划》，提出2025年新能源车销量占比达20%。新能源汽车销量在2020年及2021年持续高涨，带动动力电池需求。

锂电设备市场需求

• 全球动力电池需求预测：预计2021-2025年全球动力电池需求分别为299.2/445.7/629.8/866.2/1163.6GWh，对应锂电设备总投资规模为920.5/1371.4/1937.9/2665.3/3580.3亿元。
• 设备市场缺口：锂电设备行业处于产能紧缺状态，需求端快速增长而供给端产能扩张滞后，形成卖方市场，行业龙头及部分优质厂商受益显著。

投资建议

• 推荐企业：行业龙头企业先导智能、具备前中后段设备生产能力的杭可科技、星云股份。
• 投资驱动因素：电动汽车行业高成长性驱动β端，国内设备企业技术优势和全球供应潜力驱动α端。

关键信息

全球新能源汽车销量预测

全球动力电池需求预测

锂电设备市场结构

• 锂电池生产流程：分为前段（极片制作）、中段（电芯组装）、后段（电化学环节）。
• 核心设备：
  • 前段：涂布机、辊压机、分条机等。
  • 中段：卷绕机、叠片机、注液机等。
  • 后段：化成分容柜、检测设备等。

行业龙头分析

先导智能

• 业务布局：覆盖锂电、光伏、3C智能设备、汽车自动化、智能物流等八大领域。
• 财务表现：
  • 2021年H1营收32.68亿元，同比增长75.3%。
  • 扣非归母净利润4.88亿元，同比增长118.6%。
• 技术优势：具备全链设备生产能力，绑定宁德时代等头部客户，订单占比高。
• 盈利预测：
  • 锂电池设备业务：2021-2023年营收增速分别为50%、30%、20%，毛利率稳定。
  • 光伏设备业务：2021-2023年营收增速分别为40%、25%、15%，毛利率逐步下降。

杭可科技

• 业务特点：专注于后段锂电设备，技术领先，海外订单增长迅速。
• 财务表现：
  • 2021年H1营收同比增长显著，净利润增速稳定。
• 研发与市场：研发投入持续增长，研发人员占比提升，海外营收占比增加。

星云股份

• 业务布局：以锂电检测设备为核心，拓展至储能领域。
• 财务表现：
  • 2020年营收显著增长，利润端提升明显。
  • 研发投入高，产品性能领先。
• 市场拓展：与宁德时代等龙头合作紧密，订单增长显著。

风险提示

• 下游扩产不及预期：若动力电池厂商扩产不及预期，将影响锂电设备需求。
• 海外客户扩展受阻：若海外订单增长受挫，将对出口导向型企业造成影响。
• 非锂能源技术替代：若出现颠覆性技术，可能影响锂电设备市场需求。

结论

全球新能源汽车政策支持、动力电池扩产加速以及锂电设备行业供需缺口，为锂电设备厂商带来显著增长机会。先导智能、杭可科技、星云股份等具备全链设备生产能力或技术优势的厂商，将在行业高景气中受益显著。投资建议关注其技术实力、订单承接能力和产能弹性。