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天胶月报总结（2022.2.28）

核心内容概述

2022年2月，天然橡胶市场整体表现平淡，价格偏弱运行。供需双弱是主要影响因素，供应端进入全年最低水平，需求端则因轮胎出口增长放缓和汽车产销边际走弱而承压。同时，库存压力不大，市场对天胶价格的预期较为保守。

一、供需分析

供应端

• 全球主要产区：中国云南、海南处于停割期，越南开始减产，印尼尚未放量，泰国和马来西亚将在2月进入低产期，供应降至年内最低。
• 国内供应：预计3月下旬云南地区恢复割胶，4-5月国内天胶产量将快速回升。
• 进口情况：2021年中国进口天然及合成橡胶共计676.9万吨，同比下降9.4%，主要因国内天胶价格偏低，海外更具价格优势。

需求端

• 轮胎开工率：2021年下半年以来，全钢和半钢轮胎企业开工率持续低于往年，春节后虽有所恢复，但整体仍偏弱。
• 出口情况：2021年轮胎出口量增长24%，但2022年出口增长势头放缓，市场预期出现高位回落。
• 汽车产销：2021年全年汽车产量和销量恢复增长，但2022年1月汽车产销环比下降，库存偏低，预计下半年才可能好转。

二、价格表现

价格走势

• 2022年2月，天胶价格总体表现平淡，20号胶相对较强。
• RU2205：价格从14150跌至13870，下跌280点，跌幅2%。
• RU2209：价格从14375跌至14110，下跌265点，跌幅2%。
• RU-NR 5月价差：从2645跌至2115，下跌530点，跌幅20%。
• RU基差：从-950修复至-620，基差走强。

季节性特征

• 天胶价格季节性波动中，3月份通常表现较差，市场对停割胶已有预期，叠加需求转弱，预计价格将继续偏弱运行。

三、库存情况

• 青岛地区库存：2月份一般贸易库存和保税库存合计43.85万吨，较1月增加13.58万吨，但与2021年同期相比库存压力不大。
• RU仓单库存：截至2月25日为23.73万吨，较1月28日增加约0.5万吨。
• 20号胶库存：截至2月25日为8.78万吨，较1月28日增加约0.5万吨。
• 总体库存：RU与20号胶合计库存32.51万吨，较1月28日增加2.28万吨，但库存水平仍处于可控范围内。

四、需求边际转弱

• 公路货运量：2021年增长14.2%，但下半年表现平淡，影响替换轮胎市场，进而抑制天胶消费。
• 替换轮胎市场：作为天胶消费最大部分，市场整体较弱，不利于天胶需求。

五、风险因素

• 正向风险：汽车销量超预期增长；轮胎出口超预期。
• 负向风险：供应端恢复不及预期；需求端进一步下滑。

六、市场展望

• 随着3月下旬云南地区开割，国内供应将逐步回升，但短期内仍处于低位。
• 3-5月为下游需求转弱阶段，叠加市场对停割胶的预期，天胶价格预计偏弱运行。
• 2022年天胶市场整体表现或将延续震荡偏弱趋势，需关注库存变化及出口数据。

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