20220228-天风期货-橡胶周报_下游订单情况不佳_胶价只剩成本支撑了吗__23页_3mb

下游订单情况不佳，胶价只剩成本支撑了吗？

总结

核心内容

本报告分析了2022年2月28日天然橡胶市场的主要影响因素，包括供应、需求、价格及库存变化。整体来看，天然橡胶价格呈现底部支撑的震荡走势，深色胶（如泰国标胶）仍强于浅色胶（如国内全乳胶）。

主要观点

• 供应端

  • 泰国南部降雨量预计将在下周减少，洪涝灾害影响偏短期，对胶水价格影响较小。
  • 1月泰国出口至海外的橡胶数量同比大幅增长，侧面反映上游成品库存可能偏多。
  • 东南亚疫情未导致封锁措施，反而刺激乳胶手套需求，胶水价格易涨难跌。
  • 需关注马来西亚疫情防控政策，若实施停工措施可能影响胶水需求。

• 需求端

  • 轮胎厂新订单情况不佳，出口尚可但内销疲软，主要因终端库存累积。
  • 轮胎厂开工率提升速度略慢于往年，库存周转天数季节性下降。
  • 美国轿车销量同比和环比均下滑，显示需求偏弱。

• 价格走势

  • 橡胶期货价格震荡下跌，RU-NR价差继续收窄，深色胶价格仍强于浅色胶。
  • 现货价格相对平稳，浓乳价格继续上涨，显示部分产品需求支撑。
  • 期货价格处于估值偏低状态，基差走强，市场情绪偏多。

关键信息

供应情况

• 泰国出口

  • 1月出口至中国以外国家的橡胶数量为20.36万吨，环比增长9%，同比增长25%。
  • 出口以标胶和浓乳为主，标胶出口数量大幅增加，显示需求强劲。

• 洪涝灾害

  • 泰国南部降雨量预计将在下周下降，影响偏短期，受灾面积产量占比仅2.94%。
  • 胶水价格因液体特性易出现脉冲式上涨，叠加浓乳需求良好，价格仍坚挺。

• 疫情对需求的影响

  • 东南亚国家未采取封锁措施，疫情可能向流感化发展，刺激乳胶手套需求。
  • 马来西亚疫情情况需密切关注，若采取停工政策可能影响胶水需求。

库存情况

• 青岛库存

  • 青岛保税区内天然橡胶库存为12.22万吨，较上周增加0.88万吨，环比增长7.76%。
  • 保税区外库存为31.63万吨，环比增长9.41%。
  • 天然橡胶总库存为43.85万吨，环比增长8.94%。

• 期货库存

  • 上期所RU仓单数量为23.73万吨，环比微增0.12万吨。
  • NR仓单数量为8.8万吨，环比增长0.26万吨。
  • 交割库库存均有所增长，显示市场参与者对库存的持续积累。

需求情况

• 轮胎开工率

  • 全钢胎开工率为52.78%，环比提升19.7个百分点；半钢胎开工率为55.29%，环比提升19.1个百分点。
  • 轮胎厂库库存季节性下降，显示需求有所改善。

• 社会库存

  • 全钢和半钢轮胎社会库存均处于历史高位，显示终端库存压力较大。

价格走势

• 期货价格

  • RU主力收盘价为13955元/吨，环比下跌2.48%；NR主力收盘价为11825元/吨，环比下跌1.79%。
  • RU-NR价差继续走弱至2130元/吨。

• 现货价格

  • 上海全乳胶价格为13400元/吨，环比下跌0.37%；
  • 泰国RSS3价格为16200元/吨，环比上涨0.93%；
  • 越南3L价格为13150元/吨，环比持平；
  • 国产浓乳价格为10700元/吨，环比上涨0.94%。

• 深色胶支撑较强

  • 深色胶价格受成本支撑较强，仍强于浅色胶。

市场展望

• 库存压力

  • 青岛库存未见拐点，仍处于累积状态，需关注后续库存变化。

• 需求端

  • 轮胎厂订单情况不佳，内销疲软，可能对需求形成压制。

• 价格趋势

  • 橡胶价格在底部支撑下震荡，深色胶仍具较强支撑。

• 基差与估值

  • 基差收窄速度快于往年，期货价格估值偏低，市场情绪偏多。

结论

整体来看，橡胶市场仍处于供需错配的震荡阶段，深色胶因成本支撑较强而表现优于浅色胶。虽然洪涝灾害和疫情对供应和需求有一定影响，但影响偏短期，需关注后续政策变化和库存走势。