20250613-国泰期货-烧碱_高利润背景下估值承压_3页_543kb

烧碱市场分析总结（2025年6月13日）

核心内容概述

本报告围绕烧碱市场基本面与趋势强度展开分析，重点探讨了当前市场环境下烧碱价格、供需关系、成本端变化以及市场预期等因素对估值的影响。

市场基本面数据

数据来源：隆众资讯，国泰君安期货

当前烧碱现货价格与期货价格存在一定基差，显示市场对远期价格的预期较为悲观。

现货市场动态

• 山东地区32%离子膜碱价格：今日收于870元/吨，较上期价格下调1.14%。
• 下游采购情况：山东主要下游采购价下调10元至830元/吨，局部报价维稳，个别跟跌，市场走货一般。
• 整体市场情绪：价格下行趋势明显，市场交投活跃度较低。

市场状况分析

供应端

• 检修情况：6月烧碱检修较多，尤其以山东为主，但因利润仍保持高位，厂家负荷普遍处于较高水平。
• 补库影响：氧化铝补库对市场有一定支撑，但若囤货持续性不足，可能难以维持价格坚挺。

需求端

• 负反馈风险：在需求疲软背景下，市场倾向于做空氯碱利润，尤其在非铝弱势情况下，下游采购意愿减弱。
• 耗氯下游传导：尽管一季度烧碱高利润抑制了耗氯下游的影响，但未来仍需关注其对供应的传导效应。

成本端

• 煤价与电价：今年煤价和电价整体下滑，自备电厂企业无减产动力，网电企业仍有较大盈利空间。
• 成本支撑减弱：成本端的下行趋势可能为烧碱估值打开下探空间，但需关注液氯价格变动对成本的影响。

趋势强度评估

• 趋势强度指数：-1
• 分类说明：趋势强度指数在【-2, 2】区间内，-1表示市场整体偏弱，存在下行压力。

风险提示与市场展望

• 估值承压：在高利润背景下，市场对烧碱的估值压力逐渐显现，尤其是当需求端出现负反馈时。
• 关注点：
  • 检修持续性与负荷变化
  • 氧化铝企业及出口贸易商的囤货行为
  • 液氯价格波动对成本的影响
  • 耗氯下游对供应的传导效应

投资者注意事项

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• 市场有风险，投资需谨慎。

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