2018-资本项目逐步开放，海外对冲基金借QDLP邂逅国内投资者_5页_366kb

中国QDLP政策研究报告总结

核心内容

QDLP（Qualified Domestic Limited Partner，合格境内有限合伙人）是中国在金融改革背景下推出的一项政策，旨在允许海外对冲基金向境内合格投资者募集人民币资金，并用于投资海外市场。该政策的推出，标志着中国资本项目逐步开放，为国内投资者提供了更多元化的海外投资渠道，同时也推动了中国私募基金的国际化进程。

主要观点

• 政策背景：2013年是中国金融改革深化的一年，面对2012年私募市场资金退出难、IPO堰塞湖等问题，QDLP政策应运而生，为市场提供新的解决方案。
• 政策目的：QDLP旨在促进人民币国际化，提升国内私募基金的国际竞争力，同时通过监管把关，控制市场和政治风险。
• 运作模式：QDLP通常由海外对冲基金或管理人在上海设立“联络基金”，再向境内投资者募集资金，结汇后交由海外基金进行投资。
• 试点模式：除上述模式外，还有中资机构作为GP发起私募股权基金，外资作为LP参与的试点模式，但具体投向尚未明确。
• 政策影响：
  • 对阳光私募机构：短期内可能面临一定的客户分流，但整体冲击不大；长期有助于提升行业整体投资能力。
  • 对海外对冲基金：有助于其进入中国市场，获得境内资金支持，但同时也面临募资难的问题。
  • 对中国金融改革：QDLP是资本项目开放的重要一步，有助于推动人民币国际化进程。
  • 对投资者：提供更多元化、专业化的海外投资选择，但需关注汇率及税收成本。

关键信息

QDLP申请条件

• 业务范围：设立投资于境外二级市场的境外投资基金企业，或受托管理海外投资基金企业，提供投资咨询等服务。
• 注册资本：不低于200万美元，且需在营业执照签发后3日内到位20%以上，余额2年内全部到位。
• 控股投资者：需具备境外私募基金管理经验，有良好投资业绩，无重大违规记录。
• 高管要求：拟任法定代表人或执行事务合伙人需有7年以上证券投资经验，2年以上高级管理职务经历，无违规记录。
• 常驻人员：外资境外投资基金管理企业在本市须设有一名高级管理人员常驻。
• 内部制度：需具备健全的财务制度、投资决策程序和风险控制机制。

QDLP运作流程

1. 海外对冲基金或管理人在境内设立“联络基金”。
2. “联络基金”向境内合格投资者募集人民币资金。
3. 募集资金结汇后交由海外对冲基金进行投资。

市场反应与趋势

• 阳光私募机构：QDLP的推出对其有分流作用，但影响有限，因额度较小（50亿美元）且境内投资者对海外市场了解有限。
• 中国私募基金出海意愿：调查显示，57.14%的阳光私募公司考虑发行海外对冲基金，较2011年底增长近30个百分点。
• 海外私募基金现状：已有部分中国私募基金在海外市场发行对冲基金，但多数仍通过专户形式参与，基金形式参与比例较低。

总结

QDLP政策是中国金融改革的重要组成部分，通过允许海外对冲基金募集境内人民币资金，为投资者提供了更多海外投资机会，同时也推动了中国私募基金的国际化发展。该政策在实施过程中注重风险控制，对市场参与者提出了较高的资质要求，体现了监管层对资本流动和金融安全的双重考量。随着政策的逐步落地，QDLP有望成为中国资本项目开放和人民币国际化进程中的关键桥梁。