20210621-东吴证券-通信行业点评报告_中国电信大幅上调派息率_凸显当前运营商配置价值_2页_399kb

报告摘要

中国电信近期发布调整派息政策公告，宣布2021年度派息率不少于60%，并在A股上市后三年内逐步提升至70%以上。此举表明中国电信在回A上市过程中更加重视股东权益和回报，体现出对高质量发展的信心。

派息率提升：中国电信2018-2020年年度股息支付率稳定在40%-45%之间，2021年提升至60%以上，若利润不变，股息支付将比2019年增长约50%。预计2019-2023年股息支付的复合年增长率（CAGR）约为15%。
股息率变化：当前中国电信的股息率为4.83%，若派息率提升至60%，则股息率将达7.2%。这将对投资者信心和市场估值产生积极影响。
业务改善与布局：ToC端业务在提速降费压力缓解后逐步改善，ARPU值企稳回升。ToB业务则通过资本投入、人力配置和创新体制改革加快布局，形成新的增长点。
估值修复空间：截至2020年6月21日，中国电信、中国移动、中国联通的港股PB估值分别为0.49、0.73、0.33倍，处于历史低位。随着云计算、IDC等核心资源布局的推进，市场对运营商的估值有望修复和提升。
投资建议：建议关注中国电信、中国移动、中国联通等运营商，以及中兴通讯（主设备）、天孚通信、中际旭创（光模块）、浪潮信息（服务器）、宝信软件、数据港、佳力图、英维克、城地股份（IDC）等标的。
风险提示：5G产业进度不及预期、5G用户渗透率不及预期可能影响运营商发展。