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光大证券2024年11月宏观周报：稳外贸政策加码

实体经济

• 水泥行业受天气影响，本周磨机开工负荷有所下降，而京津冀空气质量改善及华南降雨减少，带动局部需求短暂回升。
• 螺纹钢成交回升，库存略有回落，表观需求小幅回升，显示需求有改善迹象。沥青出货量保持平稳。
• 浮法平板玻璃产能利用率维持稳定，产量平稳波动。

消费

• 一线城市和主要二线城市地铁客运量及拥堵延时指数保持平稳，反映城市交通压力未显显著变化。
• 二手房住宅成交面积处于高位，乘用车销量明显好于去年，显示房地产和汽车消费有一定韧性。
• 挖掘机销售旺盛，2024年10月国内销量同比增长21.6%，出口亦大增，反映工程机械市场需求强劲。

政策

• 财政部将于年内拨款3000亿元用于"两新"建设，加快地方政府专项债券发行，以保障重点领域资金需求。
• 商务部发布《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》，涵盖金融支持、跨境电商、通关便利化等九方面，旨在巩固经济复苏势头。

风险提示

• 美国取消中国最惠国待遇后，中国商品平均关税税率将大幅上升，尤其是对劳动密集型产品如纺织品、服装、箱包等行业影响最大。
• 美国已对部分中国进口商品实施了远超最惠国税率的高关税。

下周关注

• 中国11月官方制造业PMI（周六发布）预期为收缩区间。
• 美国10月核心PCE物价指数同比（周三发布）预计将延续放缓。
• 当周关注中国11月PMI及美国通胀数据。