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国企改革与市场动态总结（2018年8月29日）

核心内容

2018年1-7月，全国国有企业营业总收入和利润总额分别达到32.3万亿元和2.02万亿元，同比增长10.2%和21.4%，显示出良好的经济运行态势。这一成绩与持续推进的国资国企改革密切相关，特别是以“管资本”为主改革国有资本授权经营体制，成为当前国企改革的重要内容。

主要观点

• 国企改革成效显著：国有企业经济数据增长明显，表明改革措施正在发挥积极作用。
• 国有资本投资运营公司试点推进：通过改组组建国有资本投资、运营公司，有助于实现国有资本市场化运作、促进资本合理流动、明确各方权责。
• 混改试点进展顺利：前两批混改试点企业持续推进改革，第三批方案也陆续获批，显示改革在不断深化。
• 市场流动性有所改善：央行未开展公开市场操作，市场利率整体下行，反映流动性状况有所宽松。

关键信息

国资国企改革

• 国有资本投资、运营公司试点是深化国企改革的重要举措。
• 改组组建国有资本投资、运营公司能够从三个方面推动改革：
  1. 构建市场化运作主体；
  2. 促进国有资本合理配置；
  3. 明确政府、国有资产监管机构、投资运营公司与国有企业的权责边界。

宏观动态

• 国资委正在完善中央企业改组改建国有资本投资、运营公司试点工作方案。
• 第三批试点企业混改方案陆续获批，改革步伐加快。

流动性监测

• 央行未开展公开市场操作，市场流动性保持宽松。
• 隔夜shibor、银行间质押式回购隔夜利率和七天利率均出现明显下降。

大类资产表现

• 股市：上证综指、上证50、创业板指、中小板综均小幅下跌。
• 债市：十年期国债收益率下降，期限利差维持在74.31BP。
• 外汇市场：人民币兑美元中间价下调，反映市场预期变化。
• 大宗商品：原油价格下跌，螺纹钢、铜、豆粕价格小幅上涨。

风险提示

• 政策变动超预期；
• 经济复苏不及预期；
• 外部黑天鹅事件影响。

分析师信息

• 分析师：冯钦远、梁燕子
• 所属部门：宏观策略部
• 报告类别：宏观日报
• 报告时间：2018年8月29日

行业公司评级标准

• 证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为依据，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准收益为依据，同样分为买入、增持、中性、减持。

重要声明

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附注

• 报告中涉及的市场数据、资产表现及政策分析均为当日最新情况。
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