20250324-华宝证券-策略周报_A股情绪有所降温_等待新催化_8页_668kb

A股情绪有所降温，等待新催化 —— 2025年3月24日策略周报总结

核心内容概览

本报告为华宝证券发布的2025年3月24日策略周报，主要分析了当前债市与股市的走势，并对下周市场重点事件进行了展望。整体来看，市场情绪有所降温，投资者倾向于偏防守策略，等待新的政策或经济数据催化。

主要观点

债市方面

• 止跌回暖：近期央行对资金面的调控力度边际改善，资金面压力有所缓解，10年期国债收益率从高点回落至接近1.8%，债市出现止跌修复迹象。
• 风险缓解：收益率上行风险有所缓解，但短期内10年期国债收益率或难以有效下破1.8%，预计仍将维持震荡格局。
• 策略建议：当前市场已脱离悲观阶段，可逐步增配债券资产，重点关注中长久期及信用债等具有较好票息保护的方向。
• 市场展望：债牛回归仍需时间，需耐心持有，等待进一步的利好信号。

股市方面

• 阶段性偏防守：前期科技板块的估值重构或已完成，市场情绪降温，存在阶段性获利了结需求。
• 消费政策积极信号：消费相关政策释放了积极信号，但尚缺乏增量财政支出的信心及细则落地。
• 财报季影响：随着财报季临近，市场或更偏好低估值高股息的红利板块。
• 策略建议：建议适度止盈观望，等待新的催化剂，或转向偏防守的红利资产。

海外市场方面

• 欧洲财政扩张已部分消化：市场对欧洲财政扩张的利好预期已基本反映，美股在快速下跌后或出现阶段性企稳。
• 外部不确定性仍高：4月特朗普可能升级关税政策，带来外部政策的不确定性，短期内风险偏好或难以提升。

关键信息

市场指标变化

• 期限利差：处于历史低位，显示收益率曲线较为平坦。
• 资金松紧度：央行调控边际改善，但资金价格整体仍偏高。
• 股债性价比：仍处高位，但较前一周小幅回落。
• A股估值：整体回落，创业板与中证1000回落幅度较大。
• A股换手率：较前一周下降，显示市场交易活跃度降低。
• 市场成交额：两市日均成交额回落至15497亿元，市场情绪偏谨慎。
• 行业轮动速度：维持高位，市场热点散乱，轮动较快。

下周重点关注事件

• 3月24日：美国Markit制造业、服务业PMI
• 3月27日：中国规模以上工业企业效益
• 3月28日：美国PCE物价指数

风险提示

• 经济修复不及预期：内生动能改善仍需政策持续支持。
• 政策效果不及预期：消费政策细则尚未落地，效果可能不及预期。
• 地缘风险：国际局势存在不确定性。
• 海外经济衰退风险：全球经济增长放缓可能对市场产生压力。
• 外部政策不确定性：尤其是特朗普就任后可能带来的关税政策变化。

总结

当前市场整体呈现偏谨慎态势，债市止跌回暖，但收益率下行空间有限；股市情绪降温，市场偏好转向低估值高股息的红利板块。建议投资者在债市中耐心持有，关注中长久期与信用债机会；在股市中适度止盈，等待新的催化剂。同时，需警惕国内外经济与政策的不确定性，做好风险防范。