20230816-东方财富证券-汇量科技-01860.HK-2023年中报点评_中重度游戏取得突破_算法成熟带动盈利能力提升_4页_398kb

汇量科技（01860HK）2023年中报总结

投资要点

• 2023年上半年收入增长110%，核心业务Mintegral实现139%增长。
• 归母净利润扭亏为盈，主要因剥离业务及费用优化。
• 中重度游戏收入高速增长（+761%），支撑整体增长。
• 盈利能力提升，毛利率提升至20.3%，费用结构改善。

核心业务分析

Ad-tech板块

• Mintegral：收入增长139%，游戏客户收入同比增长160%，中重度游戏占比显著提升。客户留存率达93.5%，净扩张率103.6%。
• Nativex：收入下滑19.4%，主要因剥离代理业务，未来聚焦技术输出。

Mar-tech板块

• 阶段性投入，仍处于发展初期；长期协同效应显著，双轮驱动。

盈利能力改善

• 毛利率升至20.3%（同比+6个百分点），毛利增长144%。
• 研发、激励费用下降，算法优化带动效率提升。

财务预测与估值

• 预计2023-2025年年收入翻倍，净利润从亏损转为盈利。
• 目标价620港元，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧；宏观经济压力；新业务拓展不及预期。