2015年-IMF国际货币组织全球_Bank_Profitability_and_Risk_43页_805kb

报告摘要

总结：银行盈利能力与风险承担

核心内容

本研究探讨了银行盈利能力与其风险承担行为之间的关系，特别是为什么一些非常盈利的银行在金融危机前却大量投资于高风险、未经验证的金融工具。传统理论认为，盈利能力越强的银行，其风险承担的激励越低，但实际观察表明，这一假设并不总是成立。研究提出了一种新的理论框架，解释了为何盈利能力强的银行反而可能更倾向于承担风险。

主要观点

银行的结构与风险承担
银行通常围绕一个稳定的“核心业务”（如财富管理或零售业务）运作，该业务具有较高的盈利性但难以扩展。银行通过增加杠杆来从事高风险的“侧边活动”（如市场投资），这些活动可能带来更高的回报，但也伴随着更大的风险。
盈利能力与风险承担的正相关性
研究表明，在存在杠杆约束的情况下，盈利能力越强的银行可以借入更多资金，从而在侧边活动中承担更大规模的风险。因此，盈利能力强的银行可能具有更高的风险承担激励，而不是更低。
杠杆约束的作用
杠杆约束（即银行的资产负债表规模受限制）是影响银行风险承担的关键因素。当银行的杠杆约束较宽松时，其风险承担行为更可能扩大。这种宽松可能源于更完善的债权人保护机制，例如在发达国家中更为常见。
债务优先级的影响
银行在进行侧边活动时，如果融资来源是优先级较高的债务（如回购市场中的融资），则会降低融资成本，从而激励银行承担更多风险。优先级债务的增加会提高银行的盈利能力，并进一步促进风险承担。
货币政策的影响
松弛的货币政策降低了银行的融资成本，提高了其盈利能力。这会增强银行在侧边活动中的风险承担能力，而对核心业务的风险承担则可能减少，因为股东对风险的内部化程度提高。
模型的扩展与应用
模型可以扩展到考虑银行对核心业务的投入、货币政策的影响以及银行资本的作用。研究指出，盈利能力不仅影响银行的杠杆能力，还可能通过优先级债务和融资成本的调整，间接影响其风险承担行为。

关键信息

传统理论的矛盾：传统理论认为盈利能力高的银行风险承担激励较低，但金融危机前的大量风险投资行为与这一理论相矛盾。
侧边活动的机制：银行通过杠杆扩大资产负债表，从事高风险的市场投资，这种行为可能与核心业务的盈利能力正相关。
杠杆约束与风险承担：杠杆约束的宽松程度是决定银行是否承担风险的重要因素，也解释了为什么发达国家的银行在危机中受到更大影响。
优先级债务的作用：优先级债务（如回购融资）降低了银行的融资成本，从而激励其承担更多风险。
模型的适用性：模型的结论与金融危机前银行风险承担的实证数据一致，并且可以解释一些文献中关于银行资本与风险承担之间关系的矛盾结果。

模型与假设

时间框架：模型设定为一个无贴现的三阶段经济模型（0, 1, 2），银行在时间0进行核心业务投资，在时间1进行侧边活动投资。
核心业务的特性：核心业务具有稳定的回报（$R > 1$），但不可扩展（由于信息不对称或处理成本）。
侧边活动的特性：侧边活动具有扩展性但回报较低，其中风险投资可能带来高收益，但失败概率也较高。
杠杆约束：银行的杠杆约束由参数$b$表示，其值反映了债权人保护的水平。银行的盈利能力$R$和优先级债务$\theta$会影响杠杆约束的强度。

实证背景

银行资本与风险承担：一些实证研究（如Beltratti和Stulz, 2012；Camara等, 2013）发现，银行资本与风险承担之间可能存在正相关关系，尤其是在发达国家。
危机前的银行行为：研究指出，高盈利能力的银行在危机前可能因为杠杆能力较强而承担更多风险，这与传统理论预期相反。