20161108-中国银行-国际国内宏观经济和金融市场11月展望_政治风险集中_避险需求高涨_23页_2mb

中银金融市场11月展望总结

核心内容概述

本报告由中银投资银行与资产管理部撰写，涵盖国际与国内宏观经济及金融市场走势分析，重点探讨11月的潜在变化。报告指出，政治风险升高、避险情绪浓厚，同时全球经济增长放缓，美联储和欧洲央行货币政策走向成为市场关注的焦点。

主要观点

全球经济增长与货币政策

• 美国经济：就业和通胀数据持续改善，美联储加息预期增强，预计12月将加息，未来可能继续加息一至两次。尽管三季度GDP增长稳定，但库存和出口的拉动作用可能不具可持续性。
• 欧元区经济：通胀温和上升，但整体仍低于目标水平，欧洲央行可能在12月延续宽松政策。英国脱欧对经济造成一定不确定性，但经济基本面仍较为稳健。
• 货币政策：美联储与欧洲央行的政策走向将影响全球金融市场，特别是利率和债券市场。

国际金融市场走势

• 利率市场：美国和德国国债收益率上升，受通胀预期和油价上涨影响。市场对美联储加息的预期已较充分，11月可能对高评级国债收益率造成下行压力。
• 外汇市场：美元指数在10月表现强劲，但政治风险如美国大选和英国脱欧可能影响未来走势。英镑因脱欧预期而大幅贬值，可能进一步影响英国通胀和经济。
• 股票市场：政治风险对市场情绪影响显著，预期未来三个月内市场波动将加剧。
• 原油市场：受OPEC减产预期和美国大选影响，11月原油市场波动预计较大，但整体走势不悲观。
• 黄金市场：受美联储加息预期和全球政治风险推动，黄金价格受到支撑，但市场对其利多利空因素交织。

国内宏观经济与金融市场

国内经济增长与货币政策

• 经济数据：10月PMI超预期反弹，显示经济短期动能较强。但房地产销售降温，经济下行压力仍存在。
• 货币政策：央行维持“锁短放长”策略，抑制资产泡沫，防止资本外流，流动性保持合理充裕。
• 监管政策：加强房地产融资治理，抑制金融杠杆，推动去杠杆和去通道政策。

国内金融市场走势

• 债券市场：收益率横盘震荡，下行无空间、上行无动力，主要受低利率环境和资本外流压力影响。
• 股票市场：结构性行情延续，市场情绪和业绩改善推动A股震荡偏强，但估值压力和投资者结构限制反弹空间。
• 汇率市场：人民币汇率受美元加息预期影响，阶段性企稳于6.8以内，但贬值压力未完全消除，资本管制和外汇干预仍为关键手段。

关键信息汇总

国际金融市场

• 利率市场：美国和德国国债收益率上升，美联储加息预期增强，但市场已部分定价。
• 外汇市场：美元指数10月上涨3%，英镑贬值6%，欧元下跌2.3%。11月政治风险加剧，可能影响汇率走势。
• 股票市场：10月全球主要股指涨跌互现，美国股市受高估值和政治风险影响，走势脆弱。
• 原油市场：10月油价先扬后抑，预计11月波动较大，但支撑位在43美元附近。
• 黄金市场：黄金价格受避险情绪支撑，但市场对美联储紧缩周期的预期可能限制其上涨空间。

国内金融市场

• 债券市场：收益率横盘震荡，受低利率环境和资本外流影响。
• 股票市场：结构性行情延续，部分行业如建筑装饰、食品饮料、采掘等表现较好，房地产行业相对弱势。
• 汇率市场：人民币汇率小幅走升，但贬值预期仍存，需警惕美元加息带来的影响。

市场展望

• 11月重点：美元加息、英国脱欧进展、OPEC减产会议等事件可能对市场产生较大影响。
• 国内：经济弱复苏、流动性变化不大，预计延续结构性行情。
• 风险提示：政治风险、美联储加息、资本外流等可能对市场造成冲击。

投资策略建议

• 国内：关注化药、黑色家电、汽车等下游行业，中游关注化工低库存子行业和造纸，服务业关注机场、高速公路、环保，TMT关注电子子行业。
• 国际：警惕利率回调风险，关注美元走势及政治事件对市场的扰动，黄金和避险资产可能受益于政治风险。

总结

本报告综合分析了国际与国内宏观经济及金融市场走势，指出全球经济增长放缓、货币政策调整、政治风险升高是主要影响因素。国内经济短期动能仍强，但面临下行压力，金融市场处于观望与盘整阶段，结构性行情可能延续。投资者需关注货币政策、资本流动及政治事件对市场的影响。