20150810-中国银行-国际国内宏观经济和金融市场八月展望_走向美元加息周期_28页_3mb

中银分析（月报）总结

核心内容概述

本报告为2015年8月10日发布的中银分析（月报），由分析师王蕾、李晶、丁孟、侯丽萍、周尧、周洋、贾炳君、赵建忠、刘浚共同撰写。报告分析了全球及国内宏观经济、金融市场走势，并提出相应的投资策略建议。整体来看，全球经济仍面临挑战，美联储加息预期增强，国际金融市场波动较大，国内经济结构性问题依然存在，货币政策面临调整压力。

主要观点

全球经济增长与货币政策

• 美国经济：7月非农数据表现平淡，但消费数据疲软，通胀压力有限。维持12月加息判断，但存在提前至9月的可能性。
• 欧元区经济：希腊危机缓解，但通胀仍温和，失业率高于历史均值，经济改善有限，通胀回升预期较弱。
• 英国经济：英国央行在加息问题上存在分歧，但预计将在明年一季度首次加息。
• 全球利率市场：收益率曲线平坦化，长端利率下行，短端利率小幅上行。
• 全球股票市场：7月整体表现震荡，科技股表现疲软，但部分市场在希腊事件缓解后反弹。

国内经济增长与货币政策

• 进出口数据：7月进出口同比均负增长，出口压力依然较大，贸易改善仅是短期现象。
• CPI与PPI：CPI因猪肉价格上涨略有回升，PPI仍处于深度通缩，货币政策面临两难。
• 货币政策调整：二季度货币政策执行报告更关注结构性改革，未来可能转向定向宽松，宽松力度或有所减弱。
• 流动性状况：7月流动性依然充裕，但市场情绪偏弱，资金价格有所分化。

国内金融市场走势

• 债券市场：收益率曲线平坦化，信用债表现优于利率债，信用利差接近均值。
• 人民币汇率：延续横盘走势，境内外价差扩大，汇率波动中枢可能进一步下移。
• A股市场：7月整体下跌，市场情绪脆弱，短期仍处于震荡格局，中期调整趋势未变。

关键信息

国际金融市场

• 美元指数：7月上涨1.93%，主要因希腊危机和商品价格下行。
• 欧元：对希腊危机反应钝化，市场情绪趋于稳定。
• 原油市场：7月国际油价大幅下跌，预计8月将探底回稳。
• 黄金市场：金价下跌空间打开，技术面显示支撑位在1000美元/盎司。
• 利率市场：美债收益率曲线平坦化，长期利率下行，短端利率略有上升。

国内金融市场

• 人民币汇率：7月CNY和CNH均贬值，但CNH波动更大。
• 债券市场：1年期国债收益率上行，10年期国债收益率下行，信用债表现优于利率债。
• A股市场：7月指数大幅下跌，跌幅在11.15%至14.82%之间，市场情绪脆弱，短期震荡为主。

投资策略建议

• 关注冬奥会主题投资：

  • 短期房地产投资机会，如冬奥会场馆周边地产升值。
  • 中长期基础设施建设，如京张高铁、场馆改建、体育设施等。
  • 长期环保治理，如京津冀地区大气污染治理。
  • 长期体育产业大众化，如冬季运动设备、主题旅游等。

• 关注中报业绩：

  • 截至7月31日，67.9%的A股公司发布中报，多数公司盈利改善。
  • 主板、中小板和创业板中报净利润同比均值分别为59.1%、39.2%和22.3%，均较一季度有所回升。
  • 新兴产业盈利改善明显，传统行业相对疲软。

• 关注“十三五”规划：

  • 重点聚焦于结构调整和产业升级。
  • 资本市场转型继续深化，新兴产业将获得更多政策支持。

附录

• 报告涉及多个图表，涵盖美国家庭储蓄率、制造业PMI、非农数据、国际油价走势、人民币汇率波动等关键指标。
• 数据来源包括CEIC、Bloomberg、Wind、路透、欧盟统计局等权威机构。
• 报告强调了市场情绪、政策导向、经济基本面对金融市场走势的重要影响。

总结

本报告全面分析了2015年8月全球及国内宏观经济和金融市场走势，指出全球经济面临挑战，美联储加息预期增强，国际金融市场波动较大；国内经济结构性问题依然存在，货币政策面临调整压力，金融市场整体表现疲弱，但部分行业和板块存在结构性机会。投资建议聚焦于冬奥会主题、中报业绩和“十三五”规划带来的结构性投资机会，强调把握个股机会，采取低仓位策略。