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EC周报：4月宣涨落地预期弱化，EC盘面整体震荡走弱

核心内容

本报告由银河期货研究员贾瑞林撰写，分析了2025年3月14日EC市场的整体表现，重点围绕运价走势、供需变化、地缘政治影响及策略建议展开。整体来看，市场对4月运价上涨的预期较弱，EC盘面呈现震荡走弱趋势。

主要观点

运价表现

• SCFI欧线：3月14日报1342美元/TEU，环比下跌15.2%。
• SCFIS欧线：3月10日报1677.57点，环比上涨6.12%。
• 运价整体偏弱，尽管前期宣涨带动了3月初的反弹，但3月下半月的调价基本以失败告终，市场对4月宣涨落地预期转为悲观。

供需分析

• 船司调价动态：MSK、MSC、CMA、ONE、EMC等主要船司对3月运价进行了不同程度的下调，显示运价下跌趋势。
• 4月宣涨：MSK率先放出4月宣涨函，但随后CMA调降至3600美元，MSC线上运价同步下调至3700美元，市场对4月宣涨落地信心不足。
• 运力变化：3月/4月处于供需双增阶段，运力部署较上期变化不大，需关注后续货量改善节奏。
• 需求端：节后集运市场处于供需双增阶段，但中美贸易战对需求影响较大。
• 供给端：2月新航线开启，3月运力动态调整，整体运力排期变化不大。

地缘政治影响

• 中东局势：巴以停火协议第二阶段进展曲折，哈马斯与以色列持续谈判，港口罢工仍在继续，可能对运价造成压力。
• 巴拿马运河：美国计划驻军巴拿马以“夺回”运河控制权，可能影响全球航运路线及运价。

宏观资讯

• 美国关税政策：特朗普宣布对加墨两国的钾肥税率从25%降至10%，但表示关税可能随时间上涨。
• 欧盟反制关税：欧盟宣布对价值260亿欧元的美国产品征收反制性关税。
• 中美贸易摩擦：关税影响偏中长期，中国具备全产业链优势，替代非一蹴而就，但转口贸易和产业转移趋势延续。

关键信息

运价走势

• 3月14日SCFI欧线：1342美元/TEU，环比-15.2%。
• 3月10日SCFIS欧线：1677.57点，环比+6.12%。
• MSK调价：WK13报价1800美元，较WK12调降200美元；WK14报价2600美元。
• MSC调价：线下4月第一周沿用3月底价格，市场对4月宣涨落地预期不乐观。
• CMA调价：4月宣涨目标降至3600美元，线上运价同步下调至3700美元。
• YML、CMACGM、ONE：3月运价调降至1900、2300、1900美元左右。

供给端

• 欧线运力：3月14日欧线（含地中海）部署运力48.7万TEU，略高于上周。
• 上海-北欧航线运力：3/4/5月周均运力分别为25.89万、29.04万、29.6万TEU。
• 新船交付：8000TEU+、1.5万TEU+集装箱船新船交付量及预测显示运力逐步增加，但市场对运价上涨预期较弱。

需求端

• 1-2月出口：以美元计，出口总值5399.4亿美元，同比增长2.3%。
• 主要贸易目的地：对东盟、美国、欧盟出口同比增速均有所收窄。
• 欧洲制造业：2月制造业PMI小幅回升，但服务业PMI出现回落，整体经济仍面临挑战。
• 欧央行降息：3月6日宣布将三大关键利率各下调25个基点，应对通胀回落和经济增长动能不足。

港口拥堵

• 全球塞港指数：截至2025/3/12日，报32.1%，较上周有所下降。
• 法国港口罢工：持续影响运力和货期，需持续关注后续进展。
• 欧地航线绕航：截至3月14日，绕航数量合计279艘，占比七成左右。

策略建议

• 单边策略：市场对4月宣涨落地幅度存在分歧，短期呈现宽幅震荡，建议暂时观望。
• 套利策略：8-10正套滚动操作，6-8反套继续持有。

附图说明

• EC期货合约成交量和持仓量：显示市场活跃度变化。
• SCFI指数走势：涵盖不同航线的运价变化。
• 全球集装箱塞港指数：反映港口拥堵情况。
• 中国-欧盟、中国-美国出口金额：展示主要贸易目的地的出口趋势。

作者承诺与免责声明

• 作者承诺：贾瑞林研究员承诺以勤勉的职业态度独立、客观地出具本报告。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议。客户应独立判断，银河期货不对因此产生的损失负责。

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