20220602-华融期货-国债周评_宽信用博弈犹存_3页_199kb

报告摘要

国债市场分析总结

一、行情综述

2022年5月末至6月初，国债市场处于06和09合约移仓换月阶段，整体成交量有所上升，尤其在月中移仓高峰期表现显著。各合约持仓量在移仓后期出现不同程度的上行趋势。

TF合约：持仓量呈现先下降后大幅上升的趋势，月底持仓达到近半年新高。
TS合约：移仓后持仓量回到4月中旬水平，整体变化相对平稳。
T合约：持仓变化最为平稳，前期未明显下行，下旬期债价格上涨阶段也未出现明显持仓累积。

从前五席位净持仓来看，TF与TS多头力量均有累积，其中TF合约看多氛围更浓，前五席位净多单明显增加。而T合约则在中下旬出现净空单不断累加的情况，显示市场对长端合约存在隐忧，对价格有一定畏高情绪。相比之下，中短端品种在资金面宽松环境下多头信心更足，TF合约近期表现尤为强劲，可能与前期短端品种交易相对拥挤有关。

二、基本面消息

1. 国内

政府债发行规模：5月政府债发行规模达17692亿元，创2020年6月以来新高，净融资规模也创2020年9月以来新高。6月政府债发行规模预计将进一步上升，达到1.3万亿至1.4万亿元。
稳增长背景下：政府债的巨量供给有助于缓解债券市场的资产“欠配”压力，且预计不会对资金面造成明显冲击。
中央企业经济运行：2022年前4个月，中央企业营业收入同比增长12.9%，净利润增长5.6%，经济运行稳中有进。但4月份以来，经济运行压力有所加大，中央企业需加快推进复工达产，打通产业链供应链，同时深化亏损治理，重视资本市场作用。