20210617-安信国际证券-港股晨报_3页_222kb

报告摘要

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，涵盖市场分析与个股点评，重点分析了近期市场走势及两家公司（乐享互动6988.HK、思摩尔6969.HK）的业务表现和未来增长潜力。

市场表现：恒指昨日低开低走，收跌0.7%，国企指数跌0.99%，恒生科技指数大跌1.64%。南向资金净卖出26.36亿港元。
板块表现：
- 有色板块领跌，紫金矿业（2899.HK）跌超9%，中国铝业（2600.HK）跌7.6%，中国有色矿业（1258.HK）跌8.22%，重庆钢铁股份（1053.HK）跌6.37%。
- 科技板块持续回调，微盟（2013.HK）跌6.08%，美团（3690.HK）跌4.5%，哔哩哔哩（9626.HK）跌4.07%，阿里巴巴（9988.HK）跌1.45%，腾讯（700.HK）跌0.58%。
亮点个股：乐享互动（6988.HK）作为抖音电商的紧密合作伙伴，近3日累计涨幅超15%，表现优于大盘。

业绩表现：
- 1Q21收入达6656万美元，同比增长36%，超出预期指引。
- 毛利同比增长47%，Non-GAAP净利润连续6个季度盈利。
业务增长：
- 企业解决方案业务增长显著，收入1172.2万美元，同比增长166%，占公司收入比重达18%。
- 新签KA客户40余家，预计全年新签客户将达200-300家。
- 推出标准化SaaS产品iSCRM，拓展中腰部市场，预计全年新签中腰部客户达3000-5000家。
- 二季度推出iSmartGo，助力海外品牌进入中国并打造私域流量生态。
广告业务：
- 随着疫情影响消退，广告主预算逐步恢复，公司营销解决方案业务收入达5483.8万美元，同比增长23%。
- 毛收入达2亿美元，同比增长27%，增速转正。
指引上调：
- 全年总收入指引上调至3.18-3.38亿美元，SaaS业务收入指引上调至6200-6500万美元。
- 二季度总收入指引为7200-7700万美元，SaaS业务收入指引为2050-2350万美元。
评级与目标价：
- 维持“买入”评级，目标价14.66美元。
- 采用SOTP分部估值法，广告业务P/S为1x，SaaS业务P/S为10x。

市场回调时机：当前市场回调为长期资金入场提供了机会，建议关注结构性机会。
乐享互动（6988.HK）：
- 抖音电商生态快速成长，公司作为核心合作伙伴，受益明显。
- 当前市盈率约20x，未来3年净利润复合增速预计超30%。
思摩尔国际（6969.HK）：
- 技术领先，专利布局完善，与悦刻深度合作。
- 产品线不断丰富，拓展HNB和医疗雾化领域。
- 头部品牌集中趋势明显，公司具备先发优势。
- 短期业绩增长强劲，长期成长空间广阔。