20170224-中债资信-化工行业——第53期：子公司新疆宜化发生安全事故，关注湖北宜化本年业绩大幅亏损_12页_1mb

化工行业及发债企业监测系列（第53期）总结

核心内容概述

本报告为中债资信化工行业研究团队发布的第53期行业及发债企业监测报告，涵盖2017年2月13日至2017年2月19日期间化工行业的价格变动、产业链动态及重点企业——湖北宜化的运营状况与财务风险。

一周化工价格简评

主要价格变动

主要观点

• 原油价格小幅下跌：WTI原油价格本周下跌0.46美元/桶，维持在53美元/桶左右。
• PTA价格上涨：尽管成本端有所下降，但受春节后下游需求回暖影响，PTA价格小幅上涨。
• 乙二醇价格大幅下跌：受港口库存上升和大贸易商做空影响，乙二醇价格大幅下跌，但较去年同期仍上涨60.13%。
• 涤纶产品价格上涨：涤纶短纤、POY、FDY和DTY产品价格均上涨，且价差较去年同期显著扩大。
• 部分产品价格下降：如纯苯、尿素、磷肥中的磷酸一铵、纯碱、PVC和PTA等产品价格出现不同程度的下降。

化工企业监测重点：湖北宜化

事故与影响

• 安全事故：2017年2月12日，湖北宜化的子公司新疆宜化电石事业部发生安全事故，造成2人死亡、3人重伤、5人轻伤。
• 停产影响：事故导致5号电石炉停产，具体影响产能和时间尚未披露，但预计对公司整体业绩产生较大影响。

企业运营与财务状况

• 主营产品：湖北宜化主营尿素、磷酸二铵、PVC等产品，新疆宜化主营PVC、烧碱、尿素等。
• 2016年业绩：公司预计2016年归属于上市公司股东的净利润为-10.5亿元~-12.5亿元，远低于2015年同期的0.35亿元。
• 财务风险：截至2016年9月末，公司资产负债率和全部债务资本化比率达到79.73%和76.69%，债务负担重，且以短期债务为主。
• 流动比率与现金保障：流动比率为0.62倍，现金类资产/短期债务为0.37倍，现金类资产对短期债务的保障程度一般。
• 短债长投问题：公司存在严重的短债长投问题，进一步加剧财务压力。

未来展望

• 盈利预期：2017~2018年盈利有望好于2016年，主要因尿素与原材料价差可能回升。
• 环保压力：2018年环保税法实施，税率将提高，加上公司多次被环保局处罚，成本压力进一步加大。
• 技术改造与融资：公司2016年启动定增融资方案，计划融资17.08亿元用于煤气化节能技术改造，但该方案尚未获证监会批准，且因多次违规停产和此次安全事故，融资存在不确定性。

其他监测要点

• 产业链分析：从“原油-PX-PTA/乙二醇-PET-涤纶”产业链来看，本周原油、PTA、乙二醇及涤纶产品价格均较去年同期明显上涨，显示行业整体复苏。
• 子公司影响：新疆宜化作为公司主要利润来源，其安全事故可能对湖北宜化整体业绩造成重大影响。
• 环保与合规风险：公司面临环保法规趋严带来的成本上升压力，以及因环保问题导致的多次停产，影响其盈利能力和债务偿付能力。

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