20240325-上海证券-日本经济专题报告_日本是如何演变为负利率的__24页_867kb

日本负利率政策研究报告总结

一、日本如何进入零利率阶段

受九十年代初房地产泡沫破裂影响，日本经济出现下滑。破灭表征包括：

1. 资产价格剧烈下跌：
   • 地产和股市双双进入熊市期；
   • 破产企业负债激增，提高银行风险敞口。
2. 经济增速暴跌：
   • 1990-91年间年增速接近4%；
   • 1992年降至0.8%，
   • 1993年仅为0.2%。

二、实施负利率的原因

央行决定引入负利率政策，主要原因包括：

1. 惯用降息工具失效；
2. 社会通缩压力大；
3. 银行体系中流动性过剩；
4. 构建公平货币政策环境的雄心。

三、退出负利率的背景

伴随通胀攀升，日本央行于2023年宣布退出负利率政策，并可能逐步调整货币政策，包括结束资产购买及上调利率目标。

四、风险提示

• 政策调整带来的市场动荡和预期转变；
• 若负债无法化解，可能削弱央行政策效能；
• 日元可能面临贬值风险。