20180808-申万宏源-_关于陕西省电价调整政策_点评_落实第三批终端电价调整_榆林地电料不具典型性_4页_555kb

陕西省电价调整政策点评总结

核心内容

2018年8月8日发布的报告分析了陕西省第三批终端电价调整政策的实施情况，并对其在国家整体降电价政策背景下的意义进行了点评。报告指出，榆林地区作为地方电网，通过下调煤电上网电价落实降价空间，但该模式不具备全国推广的典型性。同时，报告对电力行业相关投资标的进行了估值分析，并提出了投资建议。

主要观点

1. 陕西省电价调整背景

• 时间与幅度：自2018年7月1日起，陕西电网和榆林电网一般工商业销售电价分别降低3.4分、3.33分。
• 政策目标：响应国家“一般工商业电价平均下降10%”的目标要求，陕西省已实施三次电价调整，累计降价幅度为6.74分和7.05分。
• 年减负金额：年可减轻一般工商业用户电费负担约7.9亿元，累计约15.7亿元。

2. 电价调整方式与特殊性

• 榆林电网模式：通过煤电上网电价下调实现降价，但该模式仅适用于榆林地方电网，不具典型性。
• 原因分析：
  • 榆林电网为地方电网，与国网无隶属关系，市场化交易和交叉补贴措施难以有效落实。
  • 榆林为煤炭主产区，煤价低、火电盈利较好，因此下调煤电电价更具可行性。

3. 国家政策指导下的电价调整

• 发改委政策：通过扩大跨省区电力交易、降低国家重大水利基金征收标准、督促自备电厂承担交叉补贴等方式，进一步释放降价空间。
• 可复制性：吉林提出的燃煤自备电厂缴纳交叉补贴方案，更符合发改委文件精神，具备全国推广意义。

4. 投资建议

• 火电板块：尽管榆林模式不具复制性，但市场化交易、跨省区低价电量采购仍是降电价的主要手段，火电企业通过让利下游仍将持续。
• 清洁能源板块：看好以优质水电、风电、核电为代表的清洁能源发电龙头，因其在电价竞争和电量消纳方面具备优势。

关键信息

电价调整实施情况

• 榆林地区：煤电上网电价下调至0.3345元/千瓦时，终端电价降低3.33分。
• 陕西电网：一般工商业目录销售电价降低3.4分，年减负约7.9亿元。
• 累计降价：榆林地区累计降价7.05分，陕西电网累计降价6.74分，年共减负约15.7亿元。

投资标的估值分析

投资建议

• 火电板块：火电企业通过市场化方式让利下游仍将持续，关注其在电价调整中的表现。
• 清洁能源板块：继续看好优质水电、风电、核电上市公司，如长江电力、国投电力、中广核电力、中国核电等。
• 市场策略：扩大电力市场化交易直接利好清洁能源消纳，推动清洁能源资产价值提升。

结论

榆林地电电价调整虽具地方特色，但不具全国推广价值。国家层面的电价调整更多依赖跨省区交易、基金减免及交叉补贴等机制。报告建议投资者关注清洁能源板块，因其在电价竞争和电量消纳方面具有优势，未来发展前景较好。