20180808-申万宏源-电力_关于陕西省电价调整政策_点评-落实第三批终端电价调整_榆林地电料不具典型性_4页_550kb

陕西省电价调整政策点评总结

核心内容

2018年8月8日发布的点评文档，聚焦于陕西省榆林地区终端电价调整政策的分析，重点指出该政策的特殊性和对其他地区的参考价值。文档指出，2018年7月1日起，榆林地区燃煤机组上网电价调整为0.3345元/千瓦时（含税），同时一般工商业销售电价每千瓦时分别降低3.4分和3.33分。此次调整是陕西省今年第三次电价下调，累计降低幅度达到6.74分和7.05分，预计年减轻一般工商业用户电费负担约15.7亿元。

主要观点

1. 政策背景
   国家发改委通过多途径推动终端电价下调，包括扩大跨省区电力交易规模、降低国家重大水利工程建设基金征收标准、督促自备电厂承担政策性交叉补贴等。这些措施为全国范围内的电价下调提供了空间。

2. 榆林电价调整的特殊性

   • 榆林电网为地方电网，与国网无隶属关系，因此其电价调整方式不同于国网范围内的其他地区。
   • 榆林电网选择下调煤电上网电价来落实降价空间，主要因其煤炭资源丰富、煤价较低，火电盈利较好，且市场化交易和清剿自备电厂交叉补贴的可行性较差。

3. 吉林模式更具推广性
   吉林省的第三批降电价方案通过征收自备电厂政策性交叉补贴来降低终端电价，该方式更符合国家发改委文件精神，具有全国推广的潜力。

4. 投资建议

   • 尽管榆林模式不具复制性，但国家政策鼓励扩大市场化交易电量、利用跨省区低价电量交易，这些仍是降低终端电价的重要手段。
   • 火电企业通过市场化方式让利下游仍将持续。
   • 清洁能源（如水电、风电、核电）由于发电边际成本低，在电价竞争中具备明显优势，继续看好清洁能源发电龙头。

关键信息

电价调整详情

• 榆林地区：

  • 燃煤机组标杆上网电价调整为0.3345元/千瓦时。
  • 一般工商业销售电价每千瓦时降低3.4分。
  • 年减轻电费负担约7.9亿元。

• 陕西省整体：

  • 2018年7月1日起，一般工商业目录销售电价每千瓦时分别降低3.4分和3.33分。
  • 今年累计降低幅度为6.74分和7.05分，年减轻电费负担约15.7亿元。

投资建议重点

• 清洁能源板块：

  • 水电：国投电力、桂冠电力、长江电力、川投能源
  • 风电：福能股份、龙源电力、华能新能源
  • 核电：中广核电力、中国核电

• 火电板块：

  • 华能国际、国电电力、大唐发电、华电国际、申能股份、京能电力、上海电力、建投能源、桂东电力、文山电力、乐山电力等。

• 其他相关板块：

  • 燃气：深圳燃气、百川能源、陕天然气、国新能源、新天然气、南京公用

估值与评级

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

总结

本次电价调整是陕西省落实国家降电价政策的重要举措，体现出地方电网在特定条件下的灵活应对。然而，榆林模式由于其特殊性，不具备全国推广价值。相比之下，吉林方案更符合国家政策导向，具有更高的可复制性。从投资角度看，清洁能源板块因成本优势和政策支持，仍为优选，火电企业则通过市场化让利继续受益。投资者应结合自身情况审慎决策，关注政策动向与市场变化。