20210830-华宝证券-公募基金每周一基系列_西部利得基金盛丰衍_公募基本面量化的领跑者_9页_1mb

公募基金定制报告总结：西部利得基金盛丰衍

核心内容

西部利得基金的基金经理盛丰衍是一位基本面量化领域的专家，其管理的产品均为以基本面量化驱动的指数增强型基金，覆盖多条产品线，包括沪深300、中证500、红利、全市场选股等。

盛丰衍采用“七成量化+三成主观”的投资策略，量化部分通过多因子选股模型解决选股与配置比例问题，主观部分则用于因子模型的调整及风格、行业的偏离。其代表产品为西部利得中证500（502000.OF），该产品在收益、超额收益、Sharpe比率等方面表现突出，但跟踪误差和超额收益最大回撤较大。

主要观点

• 投资目标：在允许的跟踪误差范围内，最大化组合的长期收益，兼顾smart beta与alpha的获取。
• 风格特征：产品以成长风格为核心，具有中频、中盘的持股特征。
• 因子配置：当前主要配置低估值、高成长、高质量三大因子，风格因子暴露包括盈利、成长、动量、估值。
• 行业轮动：通过结合景气度与量化模型的alpha，进行行业轮动，追求beta+alpha的最大化。行业配置约束为“中证500指数行业权重±2%”。
• 市值分布：聚焦中盘900只个股，其中沪深300成分股占比高于同类平均，表明其策略更偏向中盘股。
• 持股策略：持股集中度有所提升，前十大持仓占比从14%提升至18%；换手率低于同类产品，体现中频策略特征。
• 业绩表现：任职期间总回报达85.28%，年化回报51.60%。在超额收益和Sharpe比率上领先同类，但跟踪误差较大，影响信息比率。

关键信息

产品信息

• 基金名称：西部利得中证500
• 基金代码：502000.OF
• 成立时间：2020年2月19日
• 管理费率：1.00%
• 托管费率：0.20%
• 资产配置：股票资产占基金资产的80%-95%

投资策略

• 策略类型：基本面量化策略驱动的指数增强基金
• 收益结构：80% smart beta + 20% alpha
• 核心特征：中频、中盘、成长
• 因子暴露：盈利、成长、动量、估值
• 行业配置：基于景气度与量化模型的alpha进行轮动，约束为“中证500行业权重±2%”
• 市值聚焦：中盘市值（约900只个股）为核心配置区域

业绩对比

• 超额收益：在任职期间获得68.17%的区间超额收益率，年化超额收益率达34.17%
• 跟踪误差：年化跟踪误差为7.55%，高于同类平均
• 风险控制：绝对收益波动率和最大回撤与同类接近，但超额收益最大回撤劣于同类75分位数
• 信息比率：虽然跟踪误差较大，但信息比率仍高于同类，说明其策略在风险调整后收益表现优异

持股风格

• 集中度：前十大持仓占比从14%提升至18%
• 换手率：显著低于同类产品，平均单边年化换手率在3至5倍之间
• 持仓周期：以中频为主，持有周期包括一个月和一个季度

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 投资建议基于发布当日的独立判断，可能随市场变化而调整。
• 本报告不构成证券买卖的出价或询价，亦不构成任何承诺或担保。

总结

盛丰衍是一位在基本面量化领域具有丰富经验的基金经理，其产品策略以量化为主，注重长期收益与风格偏离。其代表产品西部利得中证500在超额收益和风险调整后收益方面表现优异，但跟踪误差较大。其投资风格聚焦中盘股，配置集中，换手率较低，风格因子暴露以成长为主，同时兼顾盈利和动量。行业配置上，结合景气度和量化模型进行轮动，无持续偏好。整体而言，盛丰衍的基本面量化策略在市场波动中展现出较强的适应性与收益潜力。