20161227-中泰证券-量化投资策略报告_高分红派息率股票研究与组合（之二）_24页_764kb

证券研究报告总结：量化投资策略报告 - 高分红派息率股票研究与组合（之二）

核心内容

本报告是关于高分红派息率股票研究系列的第二篇，旨在通过量化方法分析A股市场中分红表现优异的公司，帮助投资者识别具有长期投资价值的股票。报告重点关注了分红次数少于6次的上市公司，并通过不同时间段的分红数据计算其分红收益率及投资组合表现。

主要观点

• 连续分红的重要性：连续6年都有分红的公司通常具有较好的股利政策，重视股东回报，且成长性良好，具有较高的投资价值。
• 分红次数较少的公司也有潜力：即使分红次数少于6次，部分公司仍可能具备长期持有价值，因此报告扩展了研究范围，包括连续5年、4年、3年、2年以及仅1年分红的公司。
• 模型构建：报告采用了“分红派股贴现模型”和“股利再投资模型”来评估不同时间段内分红对公司投资回报的影响，考虑了配股成本和复利效应。

关键信息

数据处理

• 数据来源：Wind数据浏览器。
• 数据范围：2011年至2015年间的个股数据，包括年开盘价、年收盘价、季度派息、送股、转增股本和配股信息。
• 数据清洗：剔除因退市、停牌等原因导致数据缺失的股票，确保计算的准确性。

红利贴现模型

该模型用于计算连续i年分红的公司投资回报，公式为：
$$
\Sigma \frac {y _ {i j}}{(1 + r) ^ {j + 1}} = S _ {6 - i} + \Sigma \frac {C _ {i j}}{(1 + r _ {0}) ^ {j + 1}}, i = 1, 2 \dots 5; j = 1, 2 \dots i
$$
其中：

• $ y_{ij} $：连续i年分红中第j年的总分红。
• $ S_{6-i} $：连续i年分红中最开始那年的开盘价。
• $ C_{ij} $：第j年购买配股时产生的费用。
• $ r $：预期年化收益率。
• $ r_0 $：每年投入购买配股的成本的预期收益。

股利再投资模型

该模型考虑了分红再投资带来的复利效应，通过将分红再投资于股票来计算最终投资收益。例如，对于连续5年分红的股票，模型为：
$$
\frac {y _ {5 1} x _ {2} x _ {3} x _ {4} x _ {5}}{S _ {2} S _ {3} S _ {4} S _ {5}} + \frac {y _ {5 2} x _ {3} x _ {4} x _ {5}}{S _ {3} S _ {4} S _ {5}} + \frac {y _ {5 3} x _ {4} x _ {5}}{S _ {4} S _ {5}} + \frac {y _ {5 4} x _ {5}}{S _ {5}} + y _ {5 5} + n _ {5} \times S _ {5} = \left(S _ {1} + \frac {C _ {5 1}}{1 + r _ {0}} + \frac {C _ {5 2}}{\left(1 + r _ {0}\right) ^ {2}} + \frac {C _ {5 3}}{\left(1 + r _ {0}\right) ^ {3}} + \frac {C _ {5 4}}{\left(1 + r _ {0}\right) ^ {4}} + \frac {C _ {5 5}}{\left(1 + r _ {0}\right) ^ {5}}\right) (1 + r) ^ {5}
$$

分红收益率排名（按不同时间段）

连续5年分红（前30名）

连续4年分红（前30名）

连续3年分红（前30名）

连续2年分红（前30名）

连续1年分红（前30名）

总结

本报告通过量化模型分析了A股市场中不同时间段内分红表现良好的公司，展示了连续5年、4年、3年、2年以及1年分红的公司列表。通过这些模型，投资者可以更好地评估公司的分红能力和长期投资价值，从而做出更明智的投资决策。