20180813-华创证券-_每周经济观察_2018年32期_央行重点关注短期需求扰动与信用收缩_9页_1007kb

【每周经济观察】2018年32期总结

核心内容概述

2018年32期的《每周经济观察》主要分析了二季度中国经济运行情况及政策动向，重点关注了货币政策、房地产市场、工业品价格、食品价格以及外汇市场等方面的变化。报告指出，央行维持稳健中性的货币政策基调，强调对冲短期需求扰动与信用收缩问题，同时推动宽货币向宽信用的传导。此外，报告还分析了房地产销售、钢铁价格、农产品价格等市场表现，并关注美元指数与人民币汇率的走势。

主要观点

1. 央行货币政策保持稳健中性

• 总基调：央行明确货币政策仍为“稳健中性”，不搞强刺激，以控制宏观杠杆率和协调本外币政策。
• 操作方式：根据形势变化进行“预调、微调”，强调“适度对冲外部不确定性”和“部分领域信用收缩”。
• 传导机制：指出需疏通货币信贷传导渠道，提高政策有效性，通过监管、政策合力、市场出清等方式推动。

2. 信贷利率变化趋势

• 二季度利率：金融机构贷款加权平均利率为5.97%，较一季度仅微升1个bp。
• 分项利率：
  • 一般贷款利率上行7bp；
  • 个人住房贷款利率上行18bp；
  • 票据融资利率下降47bp。
• 未来展望：随着宽货币向宽信用传导，预计三季度信贷利率或将回落。

3. 房地产市场表现

• 销售数据：30大中城市商品房日均成交面积环比下降10.08%，其中一、三线城市分别下降21.37%和3.89%。
• 政策调控：住建部召开座谈会，要求对楼市调控不力的城市问责，并推动住房租赁市场发展、调整信贷与税收政策。
• 利率调整：二季度个人住房贷款利率较3月上行0.18个百分点，反映抑制房价上涨的意图。

4. 工业品与钢铁价格

• 电力耗煤：六大发电集团日均耗煤量环比下降1.31%，显示用电需求有所缓解。
• 钢价走势：钢价指数环比上升0.95%，螺纹钢、粗钢价格小幅上涨，但主要钢材品种库存上升。
• 政策影响：钢铁行业面临环保限产与产能控制，多地实施错峰生产政策，推动行业转型升级。

5. 食品价格与农产品市场

• 食品价格：农产品批发价格200指数环比上升0.77%，菜篮子产品批发价格200指数环比上涨0.93%。
• 细分数据：猪肉价格环比上涨2.60%，蔬菜价格环比上涨0.53%。
• 非洲猪瘟影响：辽宁发现首例非洲猪瘟疫情，短期内对生猪供给影响有限，但需关注后续发展。

6. 外汇与汇率

• 美元指数：小幅上行1.17%，反映美国经济数据向好。
• 人民币走势：离、在岸人民币小幅升值，但央行强调不会将汇率作为应对贸易摩擦的工具。
• 外汇储备：7月外汇储备连续两月回升，增加58.2亿美元。

关键信息汇总

市场展望

• 房地产：政策持续收紧，市场或维持平稳，但需关注政策执行效果。
• 钢铁行业：供给端收缩，需求端政策支持，短期钢价或震荡偏强。
• 货币政策：有望在三季度进一步宽松，信贷利率可能回落。
• 外汇：美元指数受美国经济数据支撑，人民币汇率保持稳定，但需防范外部冲击。

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团队介绍

• 副所长、研究主管：牛播坤（华中科技大学博士，曾任保监会政策研究室）
• 分析师：甄茂生（上海财经大学博士）
• 助理研究员：张伟（厦门大学硕士）、王丹（南开大学硕士）

投资评级体系

• 公司评级：
  • 强推：预期超越沪深300 20%以上；
  • 推荐：预期超越沪深300 10%-20%；
  • 中性：预期相对沪深300变动幅度在-10%-10%；
  • 回避：预期相对沪深300跌幅在10%-20%。
• 行业评级：
  • 推荐：预期行业指数涨幅超过沪深300 5%以上；
  • 中性：预期行业指数变动幅度在-5%-5%；
  • 回避：预期行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。

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