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有色金属日度报告（2024年4月3日）

一、市场整体概览

昨日夜盘主要有色金属品种整体呈现震荡偏强走势。受美元持续走强及对美联储较晚降息预期的影响，市场对大宗商品价格支撑增强。国内基本面方面，部分金属品种供应端受到减产传闻支撑，但下游需求仍未显著改善，叠加库存变化复杂，短期走势分化，建议操作谨慎。

二、品种分析

（一）铜（沪铜）

1. 价格走势
   昨日夜盘沪铜震荡偏强，主要受美元指数上升及国内冶炼厂减产预期支撑。

2. 基本面分析

   • 供给端：CSPT会议倡议国内主要铜企联合减产，减幅预计为5%-10%，但尚未形成正式协议。
   • 需求端：各行业订单增量有限，仅有部分光伏和国网订单略有增长，整体需求疲软。
   • 库存变化：截至4月1日，全国主流地区铜库存环比上周四微增0.03万吨至3912万吨，去库势头暂缓。

3. 展望与建议
   市场开始交易国内减产预期，铜价短期可能继续偏强运行，但需警惕减产协议未落实的风险，短期不宜追高，防范高位回调风险。

（二）铝（沪铝）

1. 价格走势
   昨日夜盘沪铝震荡偏强，受成本支撑和国内去库效果带动。

2. 基本面分析

   • 供给端：云南地区部分电解铝企业已完成或即将启动复产，预计4月底前恢复产能50多万吨。
   • 需求端：下游开工率小幅回升，型材、铝棒等板块订单有所改善，企业补库意愿增强。
   • 库存变化：截至4月1日，电解铝社会总库存环比上周四下降7万吨，去库速度加快，底部支撑显现。

3. 展望与建议
   氧化铝价格上行提升了电解铝成本支撑，累库速度放缓扭转了此前的悲观预期，铝价下方支撑稳固，短期建议偏多操作但需关注宏观风险。

（三）锌（沪锌）

1. 价格走势
   昨日夜盘沪锌震荡偏强，矿端紧张预期仍存，成本支撑有效。

2. 基本面分析

   • 供给端：锌矿产量不及预期，海外矿山干扰加剧，使得成本端支撑明显。
   • 需求端：下游企业开工不足，订单恢复缓慢，消费端仍偏弱。
   • 库存变化：截至4月1日，锌锭库存环比小幅增长，进口盈利扩大抑制价格涨幅。

3. 展望与建议
   短期内锌价低位反弹，主要受矿端供应趋紧支撑，但仍需关注全球宏观政策及锌锭库存变化带来的压力。

三、宏观与新闻

1. 美联储相关动态
   旧金山联储主席表示，美联储今年降息三次是基本预期，但不排除灵活调整可能。美联储鹰派立场强化美元走势，影响有色金属价格。

2. 地方政府债券
   1-2月新增地方政府债券5759亿元，其中专项债券占比更高，可能对经济复苏形成支撑。

3. 行业动态

   • 比亚迪2023年储能出货量达284GWh，海外市场占比超六成，显示新能源材料需求增长潜力。
   • 印尼矿巨头淡水河谷计划提高高冰镍产量，可能对镍产业链造成扰动。
   • 日本Dowa Holdings预计2024年三季度铜产量下滑77.5%，显示消费端扰动需关注。

四、数据与图表要点

数据方面，主要金属价格出现震荡，表层库存变化信号复杂，LME及国内升贴水走势分化。金属品种图谱显示铝库存去库信号增强，铜铝锌库存维持中性，总体偏向多头逻辑。

该报告操作建议侧重铜铝多单策略，锌市关注支撑，需高度关注宏观节奏变化及库存验证情况。