20240121-国信期货-宏观周报_国内LPR或将维持不变_海外美联储降息造打压_20页_1000kb

国信期货宏观周报总结

核心结论展望

短期LPR预计持平，符合市场预期；中美经济有差异，美联储降息忧虑提升但实际可能性下降；中国经济企稳回升，全年GDP目标维持在5%左右；A股调整明显，人民币小幅升值，美元相对强势。

当前主要经济数据

注：部分数据因原文笔误修正，如MLF占比数据及BDI指数水平。

政策预期

中国货币政策方面

• MLF超额续作，本月净投放量虽不高但总体积极，或将协同PSL工具；
• 稳增长政策加码，财政支出发力支持消费，改善国有和民企工业结构，继续盘活民间投资；
• LPR预计维持不变，受政策利率平稳和货币政策“有效性”导向影响。

美联储政策方面

• 美国零售强劲，12月零售环比0.55%显示潜在消费动能较强；
• 3月加息不及预期，CME数据显示点阵图表明3月降息概率从一个月内激增转为大幅下降；
• 缩表情况下抗通胀仍是主旋律，预计降息较晚，可能在更后期出现。

主要市场表现

▼ 国内大类资产波动

• 股票市场，1月多数指数下挫，成为短期关注；
• 债券市场，国债收益率全线下滑，显示钱资宽松预期；
• 人民币兑美元，温和上涨或面临技术性反抽。

▼ 商品及外汇

• 外汇市场，美元续涨压制资产估值，商品价格分化明显，如原油PE下滑，但水产及农业仍在恢复；
• 商品市场贝雅商品指数分化，原油失血，几大垄市场震荡。

关注事项

本周及下周重点关注：

1. 1月22日1年期及LPR政策利率；
2. 1月25日美国GDP数据；
3. 1月26日美国核心PCE；

总体判断

• 2024年中国将坚持总基调“稳中求进”，短期政策继续发力稳增长；
• 美联储利率决策分歧加大，全球资产波动可能延续；
• 建议投资者高度关注局部结构性机会，以及美联储降息时点的跟踪。