20160201-华融证券-衍生品周报_两融逼近前期底部_耐心静候春天到来_13页_1mb

衍生品周报总结

核心内容概述

本报告为2016年2月1日发布的《衍生品周报》，主要分析了融资融券、股指期货及期权市场的情况，指出当前市场处于深度调整阶段，资金情绪偏向避险，但阶段性底部可能已临近。

主要观点

• 融资融券：两市融资融券余额降至9091.72亿元，环比下降7.35%，为21个交易日连续下降，接近股灾以来的低位9067.09亿元，市场情绪趋于谨慎。
• 股指期货：主力合约成交量下降，但持仓量上升，显示多空分歧加大。IF、IH、IC主力合约周跌幅分别为4.54%、3.66%、7.79%。现货下跌时，期指抗跌，贴水逐步收敛，但周五反弹时减仓，显示后市仍需谨慎。
• 期权市场：50ETF期权交易量略有下滑，日均成交量为224,066张，认沽期权行权量显著高于认购期权。市场情绪以恐慌和避险为主，认沽期权隐含波动率高于认购期权，波动率微笑效应明显。随着春节临近，波动率有望回落。

关键信息

融资融券

• 融资融券余额：9091.72亿元，环比下降7.35%
• 融资买入额：1783.60亿元，环比下降21.24%
• 融资偿还额：2502.74亿元，环比上升2.18%
• 融资净卖出额：-719.15亿元，进一步下滑
• 融券卖出量：1.23亿股，环比下降25.60%
• 融券偿还量：1.50亿股，环比下降2.84%
• 融券净卖出量：-0.28亿股，进一步减少

股指期货

• IF主力合约：周跌幅4.54%，贴水42.29点
• IH主力合约：周跌幅3.66%，贴水17.61点
• IC主力合约：周跌幅7.79%，贴水139.33点
• 成交量与持仓量：成交量略有下降，持仓量持续上升，显示市场多空分歧加大
• 周五反弹：股指期货减仓，前20名多头席位减仓多于空头

期权

• 50ETF期权成交量：日均224,066张，其中认购625,900张，认沽494,429张
• 行权情况：1月27日到期，认沽行权量13,647张，认购仅2,047张
• 未平仓合约：认购期权约占三分之二
• 波动率：短期波动率接近长期波动率，iVIX指数处于阶段性高位，市场情绪恐慌
• 波动率微笑效应：认沽期权隐含波动率显著高于认购期权
• 波动率预期：随着春节临近，波动率将有所回落

风险提示

• 数据来源：基于1月29日的期权合约及上证50ETF收盘价
• 操作风险：收益率受标的价格、期权价格及合约杠杆率影响
• 策略风险：期权组合策略基于华融证券对市场走势的判断，需谨慎操作
• 免责声明：本报告仅提供给本公司客户有偿使用，不构成投资建议，不承担相关责任

投资评级定义

• 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上
• 推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%
• 中性：预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%
• 卖出：预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上

图表目录

1. 两市融资融券余额
2. 两市融资买入额占A股流通市值比例
3. 两市融资净买入额（亿元）
4. 两市融券净卖出量（亿股）
5. 两市融资余额及增速
6. 两市融券余额及增速
7. 融资净买入额前十大公司
8. 融券净卖出量前十大股票
9. 本周融资情况
10. 本周融券情况
11. 沪深300股指期货成交量
12. 沪深300股指期货持仓量
13. 沪深300当月合约基差走势
14. 上证50股指期货成交量
15. 上证50股指期货持仓量
16. 上证50当月合约基差走势
17. 中证500股指期货成交量
18. 中证500股指期货持仓量
19. 中证500当月合约基差走势
20. 上证50ETF成交量及收盘价
21. 上证50ETF基金份额变化
22. 上证50ETF期权成交量
23. 上证50ETF期权持仓量
24. 期权认沽/认购成交量比
25. 期权成交量/持仓量
26. 前五大做市商成交量占比
27. 前五大做市商持仓量占比
28. 上证50ETF历史波动率
29. 1月29日认购期权波动率曲面
30. 1月29日认沽期权波动率曲面
31. 1月29日认购认沽波动率离差
32. iVIX日间走势（20150209～20160129）
33. 风险指标

总结

综上所述，当前市场情绪谨慎，资金避险情绪明显，两融余额接近历史低位，股指期货多空分歧加大，期权市场波动率偏高，但预计随着春节临近，市场情绪将有所改善。投资者需保持谨慎，关注市场动向及政策变化，合理配置资产，控制风险。