20240621-中航期货-铜产业链周度报告_18页_1mb

铜产业链周度报告分析总结

一、核心宏观背景

欧洲、美国央行降息预期升温，政策鸽派倾向显现，但通胀回落不及预期仍构成压力。国内经济数据表现偏弱，M1同比负增长凸显需求不足，人民币承压。

二、铜市场供需分析

（1）矿端

• 铜矿砂进口维持高位，但国内TC报价持续处于历史低位
• 铜价震荡反复中，下游逢低接货支撑部分小幅去库

（2）供给

再生冶炼产能充足，检修影响有限；地产和汽车政策持续释放稳增长信号

（3）库存

• 上期所、保税区铜库存同步回落
• COMEX库存增至16.9万吨，仍显紧平衡

三、价格与外围因素

• 纽约/伦敦市场铜仍处于贴水状态
• 美元指数重回105关口压制铜价国际化
• 6月国内房地产表现疲软，继续拖累消费预期

四、风险研判

• 价格演绎对美联储降息节奏和力度敏感，需紧盯通胀数据和点阵图变化
• 后市维持震荡偏强判断，建议短期偏多思路，动态关注TC谈判进展

五、产业关注点

• 地方债城投新增，验证稳增长政策力度
• 汽车出口持续超预期，出口利润趋于改善
• 精废价差时隔两年再次转负